Når bedrifter trenger å sikre finansiering, har de mange alternativer. Det er de tradisjonelle alternativene som å søke om et lån fra en bank, men mange bedrifter vender seg til obligasjoner i stedet for aksjer eller banklån fordi obligasjoner gir mange fordeler i forhold til andre former for sikring av finansiering. Utstedelse av gjeld (i dette tilfellet en bedriftsobligasjon) over egenkapitalen kan innebære ulike fordeler som skattemessig effekt. Også, obligasjoner kan være klart fordelaktig fra eierskapet standpunkt. Kort sagt er et obligasjon en IOU skrevet fra et selskap til noen som låner dem penger. Obligasjoner blir betalt tilbake på en forutbestemt tid referert til som forfallsdato. For bedrifter med lavere status enn investeringsklasse, tilbyr disse obligasjonene typisk en høy rente som ofte tiltrekker potensielle investorer i fastinntektsuniverset.

AD:

Fordi selskapene som utsteder slike high yield obligasjoner, har en lavere kredittvurdering, har deres obligasjoner blitt referert til som "junk bonds", men dette er ofte en misvisende term som ikke beskriver dagens tilstanden av høyrentekapitalobligasjoner nøyaktig.

Grunnprosessen for utstedelse av høyverdige bedriftsobligasjoner

I følge Standard & Poors Financial Services når selskapene har til hensikt å sikre finansiering via obligasjoner med høy avkastning, følger de vanligvis en grunnleggende tre-trinns plan:

AD:

1. For det første utarbeider de et tilbudsprosjekt, eller forslag de bruker til å forhandle priser og vilkår med investorer.
2. Når alle betingelsene i dette tilbudet er avsluttet, har obligasjonseierne verdipapirer tildelt eller syndikert til dem.
3. Til slutt er disse høyrente obligasjonene tilgjengelig for kjøp på sekundær- eller ettermarkedet, fra autoriserte forhandlere eller meglere.

Dette er en relativt flytende prosess sammenlignet med andre renter med fast inntekt for finansiering. Dette skyldes at høyere risiko involvert med slike høyavkastningsobligasjoner legger en større drivkraft i historien som må fortelles av utstederen for å overbevise potensielle investorer om at de faktisk er verdt risikoen. I tillegg har utstedere muligheten til å omarbeide avtalestrukturen flere ganger.

AD:

En note på primær vs ettermarkedet

Første gangs utstedelse av obligasjoner til publikum betraktes som det primære markedet (i motsetning til sekundærmarkedet eller ettermarkedet). Hva dette betyr er at salget på dette primære markedet resulterer i midler som går direkte til utstederen. På sekundærmarkedet eller ettermarkedet kan investorer videreselge obligasjoner. I dette tilfellet går midlene fra salg til investor, ikke utsteder.

Dette gjør det mulig for banker som investerer i obligasjoner med høy avkastning å tegne seg en rabatt (brutto spredning) ved å selge slike high yield obligasjoner til en høyere sum enn de betalte for dem.

Før utstedelse: Registrering med SEC

I henhold til verdipapirloven fra 1933 må alle offentlig tilbudte verdipapirer først registreres hos SEC. Alle følgende opplysninger må være inkludert i denne registreringen (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015):

• Virksomhetens art eller karakter
• En komplett administrasjonsprofil for selskapet
• En notering om de viktigste investorene
• Alle de spesifikke funksjonene om sikkerheten som tilbys
• Eventuelle / alle investeringsrisici
• Finansregistre og uttalelser utarbeidet av en CPA i samsvar med US GAAP.

Den faktiske prosessen med å registrere sikkerheten hos SEC finner sted i to deler. For det første må selskapet produsere et offentlig distribuert prospekt og utvalgte tilleggsinformasjon som kan gjøres tilgjengelig for offentligheten på forespørsel. Da, etter godkjenning av registrering fra SEC, kan et selskap da begynne å tilby den godkjente sikkerheten til salg til allmennheten.

Tilbudsprosjektet, eller såkalt Prospekt

Når en sikkerhet er registrert hos SEC, er neste trinn i å utstede obligasjonen å utarbeide et tilbudsforslag eller prospekt. Dette innebærer vanligvis en prosess med å søke konkurrerende bud fra forskjellige banker eller arrangører. I et forsøk på å bli tildelt mandatet, vil hver bank presentere utstederen med en oversikt over deres strategi for obligasjonen, inkludert syndikering og prisutbud. Bankene vil utarbeide et prospekt / memorandum (henvist til noen ganger en rød sild) under denne prosessen eller på forhånd for raskt å vise utstederen sin strategi.

Det er flere forskjellige deler av et slikt prospekt. Selv om ikke alle inneholder alle disse delene som beskrevet her, har de en tendens til å ha seksjoner i henhold til følgende:

1. Sammendrag: De fleste inneholder en seksjon med et sammendrag som vanligvis inneholder ting som nøkkelfinansier, beskrivelser av utsteder, oversikt over tilbudet og begrunnelsen bak det, og til og med risikofaktorer. Disse risikofaktorene er ofte ganske detaljerte, selv om de pleier å være formel, eller boilerplate, kontraktsspråk.
2. Investeringshensyn: Det er vanligvis en seksjon å liste inn forutsetninger. Dette inkluderer ting som struktur, sikkerhet, prising, pakter eller andre kredittvilkår, og så videre.
3. Bransjens Oversikt: Dette er vanligvis en beskrivelse av bransjen virksomheten er i, samt kritisk informasjon om deres posisjon i markedet sammenlignet med lignende selskaper. Oversikten bidrar til å utdanne investorer som ikke er så kjent med bransjen, om hvorfor de kanskje vil kjøpe obligasjonen.
4. Finansiell modell: Selv om de faktiske vilkårene for obligasjonen ikke er ferdigstillet på dette stadiet, er det vanlig at prospektene inkluderer en pro forma kupongrente som en form for økonomisk modellering. Dette inkluderer detaljerte kontoer av selskapets utstedelseshistorie, projiserte økonomiske, og mer. Selv om enkelte typer offentlig informasjon kanskje mangler i denne modellen.Denne modellen vil bli brukt til å måle interessenivået for investorer om obligasjonen, som i termen vil bli brukt til å informere markedsføringen av avtalen til investorer.

Det meste av denne prosessen skjer internt - på møter mellom bankfolk som legger sine ideer til salgsteamet. Diskusjonene om tilbudet og dens formål og vilkår finner typisk sted. I tillegg vil bedriftsledelsen gi visjon for tilbud, transaksjon og oppdatering. Det kan også være et investoranrop der ledelsen gir tale og gjør noen spørsmål og svar med potensielle investorer.

Samlet sett kan denne prosessen ta noen dager eller bare flere timer. Tidsrammen fortsetter å forkortes med fremkomsten av internett for å legge til veier, presentasjoner og Spørsmål og svar med investorer.

Ettermarkedet eller det såkalte sekundære markedet

Etter at denne prosessen er fullført, og betingelsene for obligasjonen faktisk er ferdigstillet og tildelinger mottatt, vil problemet bli tilgjengelig på sekundærmarkedet eller ettermarkedet.

Ifølge (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015) er dette "ettermarkedet" et veletablert og meget aktivt marked. I noen tilfeller er det enda "grå marked" indikatorer på en avtale før vilkårene er ferdigstillet. Det grå markedet refererer til meglere som foretar avtaler før et obligasjon er "fritt til å handle. "Dette har ført til et press for større gjennomsiktighet i priser som resulterer i Report Reporting and Compliance Engine (TRACE) og Financial Regulatory Authority (FINRA) rapporteringssystem for obligasjonshandel.

FINRA: FINRA ble dannet da National Association of Securities Dealers (NASD) fusjonerte med håndhevelsen av NYSE-NYSE-forordningen. SEC godkjente denne fusjonen i juli 2007. FINRA eksisterer som et privat, selvregulerende selskap, eller SRO (Standard & Poors Financial Services LLC, 2015).

Trade Reporting and Compliance Engine (TRACE) er et "utviklet kjøretøy som muliggjør den obligatoriske rapporteringen av over-counter sekundære markedstransaksjoner i berettigede rentepapirer. Alle meglere / forhandlere som er FINRA-medlemsbedrifter, har plikt til å rapportere transaksjoner i bedriftsobligasjoner til TRACE under et SEC-godkjent regelverk. "(FINRA, 2015) Rapporteringen formidler (1) dato og klokkeslett, (2) volum, (3) prising, (4) yield og enda mer detaljert informasjon om bransjer eller salg som involverer FIPS 50 - 50 høyavkastende og flytende kreditter.

Bunnlinjen

Fra et handelsperspektiv har det vært stor motstand mot disse tiltakene for å øke åpenheten. De hevder at disse tiltakene ødelegger fortjenestemarginene når verdipapirene utveksler hender. Generelt foretrekker investorer å handle utelukkende på nivåer hvor de siste henrettelsene har skjedd. Tilsynsmyndigheter påpeker derimot at økt informasjon tilgjengelig for investorer fra verktøy som Trade Reporting and Compliance Engine er positivt i det lange løp. De insisterer på at ikke bare institusjonelle investorer bør ha en mer detaljert og raskere informasjonsflyt, men også privat investorer bør gis den avgjørende strømmen av informasjon.