Selv om Japan og USA begge hadde nesten et tiår fra hverandre, opplevde de både alvorlige aksjemarkeder og eiendomsbobler. Hver boble har sine egne likheter, men enkelte strukturelle forskjeller finnes også i hvert land. Disse to tilfellene bidrar til å forklare de unike forhold som har markert opprettelsen av og etterfølgende sprengning av de mest alvorlige boblene gjennom historien.

Den japanske boblen Japans aksjemarked toppet den 29. desember 1989. Dette markerte høyden på aksjemarkedet, mens høyden på eiendomsboblen skjedde omtrent to år senere. Japans økonomi toppet også rundt denne tiden, etter å ha vokst i sprang siden begynnelsen av 1980-tallet, bare å slipe seg i mer enn et tiår etter utbrudd av egenkapital og bolighus.

Til fordel for ettersyn var tegn på Japans børsboble synlig da priser og verdsettelser steg godt over historiske gjennomsnitt. Pris-til-inntjeningsforholdene i Nikkei nådde nesten 70 ganger og eiendomsprisene steg til slike ekstreme høyder at 100-årige boliglån ble opprettet for å tillate homebuyers muligheten til å ha råd til boliger eller condominiums til oppblåste priser. I likhet med et P / E-forhold for aksjer nådde forholdet mellom boligpriser og husstandsinntekter rekordnivåer i Japan på topp.

Overinvesteringer, målt ved fast investering i prosent av BNP, nådde også en foruroligende høyde på nærmere 40% i Japan mot slutten av den økonomiske bullruten. Dette var mer enn det dobbelte av gjennomsnittet i utviklede land. Enkel kreditt og enklere bankutlån bidro til å oppmuntre til overdreven infrastrukturutgifter, boligbygging, eksportaktivitet og økende aksjekurser - som alle sammen til slutt øker økonomien. Den japanske økonomien har ennå ikke gjenopprettet mer enn to tiår senere. En sentral del av denne økonomiske ulempen var en betydelig økning i misligholdte banklån og opprettelsen av zombiebanker som ble veid ned av fordringer i alt for lang tid.

U. S. Bubbles USA opplevde to lignende bobler som var spredt over en periode på fem år, i motsetning til toårig adskillelse mellom Japans egenkapital og fast eiendomstopp. Dotcom Bull Run endte i mars 2000, da teorier om at et nytt økonomisk paradigme var nådd takket være adventen til internett begynte å rase. Overdreven P / E-multipler på høyden av dot-com-boblen førte til et flatt marked i mer enn et tiår. En rekke bedrifter nådde verdier på mer enn 100 ganger inntjening i løpet av boblen, og har ennå ikke gått tilbake til sine 2000 aksjekurser til tross for inntjeningsvekst. (Les mer om dotcom boblen i vår Market Crashes Tutorial. )

Enkel kreditt og lave renter i denne perioden med irrasjonell utstråling sådde frøene til en voksende eiendomsboble som er antatt å ha toppet tidlig i 2005, og begynte å unraveling kort tid etterpå, akselerere gjennom 2006 og 2007. Overdreven pantelån og opprettelsen av eksotiske pantobaserte verdipapirer førte til en mer alvorlig kredittkris. Dette raskt omsluttede land som lånte direkte til eiendomsmarkeder i USA, og oppmuntret også bobler i europeiske land, inkludert Irland, Storbritannia og Spania.

Konsekvensene Finansielle bobler er godt dokumentert gjennom historien, men hvorfor investorer ikke klarer å lære av tidligere feil er fortsatt noe av et mysterium. Heldigvis for USAs politiske beslutningstakere har de hatt mulighet til å studere Japans svar på sine bobler og lære av mange feil som ble gjort. For eksempel ga den amerikanske regjeringen rask og nesten ubegrenset likviditet i kredittkrisens høyde. Det gjorde sitt beste for å hjelpe bankene til å rekapitalisere og kompensere dårlige eiendomslån for å unngå zombiestatus. Som japanske tjenestemenn økte USA også offentlig låneopptak, men det gjorde det på et mer betydelig nivå for å hjelpe den private sektoren til å klare sin gjeld og fokusere på gjenoppretting i forretningsvirksomheten. Federal Reserve senket også renten til nær null og holdt en løs pengepolitikk i håp om å unngå feil som Japan gjorde, for eksempel ved å øke skatter for tidlig og sende økonomien tilbake til doldrums.

Divergerende baner til gjenoppretting To årtier etter Japans boble, har landet fortsatt hatt deflasjonsforventninger og mangel på tillit til en bærekraftig forbedring i økonomisk vekst. En høy sparingskurs og risikovillig kultur betyr også at investorer favoriserer obligasjoner over andre aktivaklasser, inkludert aksjer. Dette har holdt renten lav og rentekurven flat. Manglende vekst og manglende evne til å tjene en anstendig spredning fra kortsiktige og langsiktige renter har holdt bankene i stand til å tjene seg ut av en finansiell lavkonjunktur, noe som styrker en ond syklus som presset økonomien fra en nedgang til neste .

Risikofaktorer
USA er allment antatt å ha en risikotakingskultur som er mer villig til å lære av og bevege seg utover tidligere feil. Forbrukere og bedrifter i USA er heller ikke redd for å ta på seg gjeld. Selv om dette var en hovedårsak til eiendomsboblen, kunne den støtte et utvinning ved å gi kapital. I motsetning til at de japanske forbrukerne ikke åpent omfavner forbruksgjeld, som det fremgår av den høye besparingsraten og villigheten til å akseptere lave renter for sikkerheten til rektor. Japan har en fordel over mange markeder på grunn av styrken på eksportmarkedene og de store multinasjonale firmaene som opererer globalt. Et eksportfokus sto faktisk for økonomien før den nåværende kredittkrisen sendte global vekst til negativt territorium.

I tillegg tror de vestlige økonomiene å være mer åpne for strukturelle endringer for å opprettholde produktiviteten, som for eksempel hurtige arbeidsreduksjoner av U.S. firmaer for å opprettholde produktivitet og lønnsomhet, og så frøene for neste oppgang i konjunktursyklusen. Innvandringstrender er også mye sterkere i USA mens Japan står overfor en aldrende arbeidsstyrke og mangel på innvandring for å bringe inn en konstant kilde til unge og motiverte ansatte.

Bunnlinjen I løpet av to tiår etter boblen handlet Japans aksjemarked i løpet av 2010 på omtrent 25% av sin topp på 38,916 i desember 1989. Industriproduksjonen hadde ikke nådd 1991-nivået til ca. 2005 , og det ble håndtert et annet tilbakeslag da global etterspørsel svekket i løpet av 2008-krisen. Denne igjen BNP igjen under nivåer sett i 1992. Under kredittkrisen jobbet USA for å unngå Japans politiske feil. På tidspunktet for denne skrivelsen gjenstår det å se om programmene for å oppmuntre til økonomisk vekst og forbedre bankens lønnsomhet vil være tilstrekkelig til å skape neste boom i konjunktursyklusen.

For relatert lesing, ta en titt på Det tapte tiåret: Leksjoner fra Japans eiendomskris .