I finans refererer begrepet "krage" vanligvis til en risikostyringsstrategi kalt en "beskyttende krage"; Bruken av krage til andre situasjoner er imidlertid mindre publisert. Med litt innsats og informasjon kan handelsmenn bruke krage konseptet til å håndtere risiko og, i noen tilfeller, øke avkastningen. Denne artikkelen sammenligner beskyttende og bullish krage-strategier når det gjelder hvordan de kan hjelpe investorer til å håndtere risiko og øke avkastningen.

Hvordan Beskyttende Krager Arbeid
Denne strategien brukes ofte til å sikre seg mot risikoen for tap på en lang aksjeposisjon eller en hel aksjeportefølje ved hjelp av indeksalternativer. Det kan også brukes til å sikre rentebevægelser av både låntakere og långivere ved å bruke caps og gulv.

Beskyttende krager betraktes som en bearish til nøytral strategi. Tapet i en beskyttende krage er begrenset, som er oppsiden.

En egenkapitalkrage er opprettet ved å selge et like antall anropsalternativer og kjøpe samme antall puteringsalternativer på en lang lagerposisjon. Oppkjøpsalternativer gir kjøpere rett, men ikke forpliktelse, til å kjøpe aksjene til den fastsatte prisen som kalles strike-pris. Sette opsjoner gir kjøpere rett, men ikke forpliktelse, til å selge aksjen til strike-prisen. Premien, som er kostnaden for opsjonene fra anropssalget, blir brukt mot kjøpskjøpet, og dermed reduseres det totale premiebeløpet for stillingen. Markedsdeltagere anbefaler denne strategien når det er nøytralitet på aksjekursen etter en periode da aksjekursen øker; den er utformet for å beskytte fortjenesten i stedet for å øke avkastningen.

La oss for eksempel si at Jack kjøpte 100 aksjer av XYZ for en tid siden for $ 22 per aksje. La oss også anta at det er juli, og at XYZ for tiden handler på $ 30. Med tanke på den siste markedsvolatiliteten er Jack usikker på fremtidens retning for XYZ-aksjer, så vi kan si at han er nøytral til bearish. Hvis han var virkelig bearish, ville han selge sine aksjer for å beskytte hans $ 8 / aksje fortjeneste; men han er ikke sikker, så han kommer til å henge der inne og inn i en krage for å hekke sin stilling.

Mekanikken i denne strategien vil være for Jack å kjøpe en utestående penger-kontrakt og selge en utgående kontrakt, da hvert opsjon representerer 100 aksjer i den underliggende aksjen. Jack føler at en gang i november er der ute, vil det være mindre usikkerhet i markedet, og han vil gjerne krage sin posisjon minst i november. Jack finner at XYZ for tiden har opsjonshandel i oktober og januar.

For å oppnå sitt mål, bestemmer Jack på en januar opsjonskrage. Han finner at januar 27 dollar. 50 put-opsjon (noe som betyr at et puteringsalternativ utløper i januar med en strike-pris på 27 dollar. 50) handler på $ 2. 95, og opsjonsalternativet for januar $ 35 handler på $ 2.Jacks transaksjon er:

• Kjøp for å åpne, åpningen av den lange posisjonen, en januar 27 dollar. 50-salgsopsjon til en pris på $ 295 (premie på $ 2, 95 * 100 aksjer)
• Selg for å åpne, åpningen av den korte posisjonen, en januar $ 35 opsjonsopsjon for $ 200 (premie på $ 2 * 100 aksjer)
• Jack er ute av lommen (eller har en nettogebyr på) $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

Det er vanskelig å finne Jacks eksakte maksimale fortjeneste og / eller tap, så mange ting kan oppstå.

La oss se på de tre mulige utfallene for Jack når januar kommer:

1. XYZ handler på $ 50 per aksje: Da Jack er kort i januar $ 35, er det mest sannsynlig at hans aksjer ble kalt til $ 35 . Med aksjene som for tiden handler på $ 50, har han mistet $ 15 per aksje fra anropsalternativet han solgte, og hans out-of-pocket-kostnad, $ 95, på kragen. Vi kan si at dette er en dårlig situasjon for Jacks lomme. Vi kan imidlertid ikke glemme at Jack kjøpte sine opprinnelige aksjer på $ 22, og de ble kalt (solgt) til $ 35, noe som gir ham en kapitalgevinst på $ 13 per aksje pluss eventuelle utbytte han oppnådde underveis, minus hans out-of-pocket koster på kragen. Hans samlede fortjeneste fra kragen er ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205.
2. XYZ handler på $ 30 per aksje. I dette scenariet er verken puten eller samtalen i pengene. De begge utløpt verdiløs. Så Jack er tilbake der han var i juli minus hans out-of-pocket kostnader for kragen.
3. XYZ handler på $ 10 per aksje. Anropsalternativet utløp verdiløs. Men Jacks lange put har økt i verdi med minst $ 17. 50 per aksje (egenverdien). Han kan selge sin put og lomme fortjenesten for å kompensere for det han har mistet på verdien av sine XYZ-aksjer. Han kan også sette XYZ-aksjene til putskriveren og motta $ 27. 50 per aksje for aksje som for tiden handler i markedet for 10 dollar. Jacks strategi vil avhenge av hvordan han føler seg om retningen for XYZ-aksjer. Hvis han er bullish, vil han kanskje ønske å samle sitt salgsopsjonsresultat, holde fast på aksjene og vente på at XYZ skal stige opp igjen. Hvis han er bearish, vil han kanskje sette aksjene til putskribenten, ta pengene og løpe.

I motsetning til collaringstillinger individuelt, ser enkelte investorer på indekseringsalternativer for å beskytte en hel portefølje. Når du bruker indeksalternativer for å sikre en portefølje, fungerer tallene litt annerledes, men konseptet er det samme. Du kjøper puten for å beskytte fortjeneste og selger anropet for å kompensere for kostnaden for puten.

Ikke så ofte diskutert er krager utformet for å håndtere typen av renteksponering som finnes i justerbare boliglån (ARM). Denne situasjonen innebærer to grupper med motstridende risikoer. Utlåner løper risikoen for at renten faller og forårsaker en nedgang i fortjenesten. Låntakeren løper risikoen for at renten øker, noe som vil øke hans eller hennes utbetalinger.

OTC-derivatinstrumenter, som ligner samtaler og setter, refereres til som kapper og gulv. Rentekapsler er kontrakter som angir en øvre grense for renten en låner ville betale på et flytende lån.Rentegulvene ligner på caps i den måten som setter sammen med samtaler: de beskytter innehaveren mot rentedrakter. Sluttbrukerne kan handle gulv og lue for å bygge en beskyttende krage, noe som ligner på hva Jack gjorde for å beskytte sin investering i XYZ.

The Bullish Collar at Work
Den bullish kragen fortjener også å bli nevnt i krage-kategorien. Den hauskanske kragen innebærer samtidig kjøp av et opsjonskjøpsmulighet og salg av et alternativ som ikke er for pengene. Dette er en hensiktsmessig strategi når man er bullish på aksjen, men forventer en moderat lavere aksjekurs og ønsker å kjøpe aksjene til den lavere prisen. Å være lenge, beskytter samtalen en næringsdrivende fra å gå ut av en uventet økning i aksjekursen, med salget av å sette offsetting kostnaden for samtalen og muligens legge til rette for et kjøp til ønsket lavere pris.

Hvis Jack generelt er bullish på OPQ-aksjer, som handler på $ 20, men tror prisen er litt høy, kan han inngå en bullish krage ved å kjøpe januar 27 dollar. 50 ringe på 73 cent og selge januar $ 15 satt på $ 1. 04. I dette tilfellet ville han nyte $ 1. 04 - 73 cent = 31 cent i lommen fra forskjellen i premiene.

De mulige resultatene ved utløp ville være:

1. OPQ over $ 27. 50 ved utløpet : Jack ville utøve sin samtale (eller selge kallet for fortjeneste, hvis han ikke ønsket å overføre de faktiske aksjene) og hans put ville utløpe verdiløs.
2. OPQ under $ 15 ved utløpet : Jacks korte sett ville bli utøvet av kjøperen og samtalen ville utløpe verdiløs. Han ville være pålagt å kjøpe OPQ aksjer på $ 15. På grunn av hans opprinnelige fortjeneste, forskjellen i anrops- og innskuddspremien, ville kostnaden per aksje faktisk være $ 15 - 31 cent = $ 14. 69.
3. OPQ mellom $ 15 og $ 27. 50 ved utløpet : Begge Jacks opsjoner utløper verdiløs. Han ville få det lille fortjenesten han gjorde da han gikk inn i kragen, som er 31 cent per aksje.

The Bottom Line
Sammendrag Disse strategiene er bare to av mange som faller under overskriften på krager. Etter hvert som finansiell kreativitet øker, gjør du også kragestrategier. Andre typer kravestrategier eksisterer, og de varierer i vanskeligheter, men de to strategiene som presenteres her er et godt utgangspunkt for enhver handelsmann som tenker på å dykke inn i verden av krage-strategier.