Begrepet "mørke bassenger" kan gjøre huden din gjennomsiktig. Er det skummel sump på Wall Street hvor bankfolk lurker i mørket? Dessverre for deg sci-fi-fans der ute, er mørke bassenger ikke noe av den typen. Faktisk, mens de kan være reservert for den institusjonelle investor, kan mørke bassenger faktisk bidra til å redusere kostnadene for den gjennomsnittlige investor.

Hva er likviditet? Likviditet er i hvilken grad en eiendel eller sikkerhet kan kjøpes eller selges i markedet uten å påvirke eiendelens pris. Likviditet preges av høy handelsaktivitet. Eiendeler som enkelt kan kjøpes eller selges, kalles likvide midler.

Hva er Dark Pool Liquidity? Mørk pool likviditet, også referert til som mørk poolfinansiering eller mørke bassenger, er litt mer mystisk fordi transaksjonsinformasjon er skjult fra partier som ikke er involvert i handelen - nemlig allmennheten. Den gjennomsnittlige investor er usannsynlig å aldri vite at handelen skjedde.

Hvorfor vil noen skjule denne typen handelsinformasjon? Anonymitet. Hvis en institusjonell investor ønsker å lage en stor blokkeringsordre - tenk tusenvis eller millioner av sikkerhetsspørsmål - gjør en handel på det åpne markedet, vil investorer over hele verden se en økning i volum. Dette kan føre til en endring i prisen på sikkerheten, noe som igjen kan øke kostnaden ved å kjøpe aksjekursen. Når tusenvis av aksjer er involvert, kan selv en liten endring i aksjekursen oversette til mye penger. Hvis kun kjøper og selger er klar over transaksjonen, kan begge hoppe over markedskreftene og få en pris som passer bedre.

Institusjonelle investorer, meglere og investorer har vendt seg til mørke bassenger for sine bransjer. Disse handlingene foregår av tradisjonelle børser, som i økende grad håndterer mindre ordrer for verdipapirer som handles ofte. I stedet for å selge en blokk på 100 000 aksjer på NYSE, kunne investorene bryte dette inn i mye mindre deler, kanskje så små som noen få hundre aksjer. Gjennom hjelp av datalgoritmer blir aksjene så solgt til andre investorer ved hjelp av de mørke bassengene for å matche ordrer.

I stedet for å jakte på den beste aksjekursen, bruker institusjonelle investorer handelsplattformer som skure ulike utvekslinger, nettverk og mørke bassenger for den beste prisen. Denne typen aktivitet er utrolig intens, og derfor kan det ganske enkelt ikke eksistere før adventen av raske datamaskiner.

Denne typen handel er bare skjult under de innledende faser av transaksjonen, når kjøperen og selgeren fastsetter sikkerhetsprisen. Når bestillingen er utført, blir den tilgjengelig for publikum på den konsoliderte båndet, som registrerer alle transaksjoner av børsnoterte verdipapirer på alle børser.

Mørke bassenger har noen likheter med andre alternative handelssystemer (ATS), for eksempel kryssnett og elektroniske kommunikasjonsnettverk (ECN). Den primære funksjonen til en ATS er å beholde handler ut av offentlig visning, men de tillater også samsvarende å skje til bestemte priser. (Lær mer om ECNer i vår Electronic Trading Tutorial. )

Hva er fordelene? Institusjonelle investorer, som fondforetak og pensjonskasser, bruker mørke bassenger til å senke sine handelskostnader, selge verdipapirer som har en tendens til å være mindre likvide (lavt volum) og for å gjøre handler anonymt. Handelsutgifter er lavere fordi elektroniske plattformer er i stand til å kutte og telle store bulkordrer i mindre stykker og utføre handler raskere og enklere, og fordi de tar betalt lavere avgifter per del.

Muligheten til å pakke en rekke investeringer og selge dem som en portefølje ut av det åpne markedet, spesielt når en slik transaksjon kunne være synlig for publikum før gjennomføring, kunne påvirke sikkerhetsprisen negativt.

Hva er ulempene? På samme måte som investorer bruker mørke bassenger til å skjule pre-trade informasjon fra offentligheten, så kan informasjon komme tilbake for å hjemsøke dem. Hvis andre investorer blir oppmerksomme på de spesifikke verdipapirene som er involvert i en mørk bassenghandel før den utføres, kan de forhåpentligvis kjøpe eller selge sine aksjer for å utnytte dagens pris. Dette kalles "gaming".

En annen bekymring er bare hvordan kjøps- og salgsordrer vises til potensielt interesserte parter. Programvareprogrammer forsøker å begrense førhandelen "støy" ved bare å tillate bedrifter å se kjøp eller salg av ordrer som samsvarer med hva de ønsker å kjøpe eller selge. Dette betyr at programvaren, i stedet for å kreve en handel, gir en slags møte og hilsen for bestillinger.

Investorer som bruker mørkebassenger og andre ATSs, stoler fortsatt, i en viss grad, på fysiske utvekslinger for å sette sikkerhetspriser i begynnelsen og slutten av hver dag.

Hva gjør Dark Pool Liquidity til markedet? I 2008 utgjorde mørke bassenger rundt 9% av omsatt volum i aksjer i USA og 5% i Europa. Konvensjonelle børser, med meglere bjeffer ut kjøp og salg ordre, har kjemper for å opprettholde relevans som elektroniske handelsplattformer har økt i popularitet. Flere fysiske utvekslinger har slått opp elektroniske handelsplattformer de siste årene for å få tak i dette voksende markedet.

Den økende populariteten til mørke bassenger gir spørsmål til både investorer og regulatorer. Med en betydelig del av handler som skjer uten kjennskap til den daglige investor, blir informasjonssymmetri et problem av større betydning.

Hva mener regulatorer, som Securities and Exchange Commission (SEC), om mørke bassenger? En bekymring med mørke bassenger er at et stort volum av valutahandel kan bety at investorer ikke får den beste prisen, og hindrer prisoppdagingsfunksjonen i markedet.Faktisk, jo større del av handler som gjennomføres gjennom mørke bassenger, vil de flere investorene stille spørsmål om betydningen og påliteligheten til offentlig viste verdipapirnotater. Noen forskrifter har allerede blitt vedtatt, for eksempel å kreve ATS å offentliggjøre informasjon dersom mer enn et visst antall aksjer kjøpes og selges. Den andre store bekymringen for regulatorer er potensiell spilling eller utnyttelse av mørke bassengbestillinger og dens innvirkning på investorer. (Mørke bassenger brukes også ofte som et sted for høyfrekvent handel (HFT), lære hva dette er i vår FAQ: Hva er høyfrekvenshandel? )

Konklusjon Mørk poolfinansiering , mens de er skjult for offentligheten, kan gi individuelle investorer mer fordeler enn kostnader. Redusere handelskostnader og økende effektivitet kan gjøre trading verdipapirer billigere over hele linjen, og tvinger tradisjonelle utvekslinger til å innovere for å forbli konkurransedyktige.

For ytterligere lesing om et beslektet emne, se Globalt elektronisk aksjemarked .