For å forstå bedriftsobligasjoner må du først forstå to sentrale begreper: For det første er det separate klassifikasjoner av obligasjoner som dikterer spesifikt hvordan obligasjonen knytter seg til kapitalstrukturen i selskapet. Dette er signifikant fordi obligasjonsklassifiseringen faktisk dikterer utbetalingsordren i tilfelle utstederen ikke kan oppfylle sine økonomiske forpliktelser. For det andre, når man sammenligner gjeld med egenkapital, har gjelden alltid anciennitet i utbetalingsordren. Når man sammenligner usikret gjeld med sikret gjeld, har sikret gjeld anciennitet. For eksempel mottar foretrukne verdipapirholdere utbetaling før vanlige aksjonærer gjør. I denne artikkelen diskuterer vi de ulike sikkerhetstypene for bedriftsobligasjon

AD:

en. Sikrede bedriftsobligasjoner

Dette er en rangeringsstruktur som brukes av utstedere til å prioritere gjeldsutbetaling. Øverst i denne strukturen vil være den senior "sikrede" gjelden som strukturen heter. Dette er i kontrast til strukturer hvor alder av gjeldssteder bestemmer hvem som har anciennitet. Hvis et obligasjonslån klassifiseres som et sikret obligasjonslån, støtter utstederen det med sikkerhet. Dette gjør det sikrere (vanligvis med en betydelig høyere utvinningshastighet) i tilfelle selskapets standardinnstillinger. Eksempler på dette er selskaper som utsteder et sikret selskapsobligasjon ved å støtte det med eiendeler som industrielt utstyr, lager eller fabrikk.

AD:

2. Senior sikringsobligasjoner

Enhver sikkerhetstegnet senior i en slik struktur er en som tar forrang over noe annet selskaps kapitalkilder. De mest senior verdipapirholdere vil alltid være første til å motta utbetaling fra selskapets beholdninger ved mislighold. Deretter ville de sikkerhetsinnehavere hvis verdipapirer anses som nest høyeste i anciennitet, og så videre inntil eiendelene som brukes til å betale slike gjeld, løper ut.

AD:

3. Senior usikret bedriftsobligasjoner

Senior usikrede bedriftsobligasjoner er i de fleste henseender akkurat som senior sikrede ben med en betydelig forskjell: Det er ingen spesifikke sikkerheter som garanterer senior usikrede obligasjoner. Annet enn det, har slike pensjonister en privilegert stilling i tilfelle mislighold med hensyn til utbetalingsordre.

4. Junior eller underordnede selskapsobligasjoner

Etter at de eldre verdipapirene er utbetalt, vil den yngre usikrede gjelden neste gang utbetales fra hvilke eiendeler som gjenstår. Dette er usikret gjeld, noe som betyr at det ikke finnes noen sikkerhet for å garantere minst en del. Obligasjoner i denne kategorien er ofte referert til som obligasjoner. Slike usikrede obligasjoner har bare utstederens gode navn og kredittvurdering som sikkerhet. I motsetning til senior usikrede bedriftsobligasjoner, er disse obligasjonene underordnet, eller junior. Dette betyr at de kun utbetales ved mislighold etter seniorobligasjoner.Junior eller underordnede obligasjoner er oppkalt spesifikt for deres stilling i utbetalingsordren.

5. Garantert og forsikret Obligasjoner

Disse obligasjonene er garantert ved mislighold, men ikke av en tredjepart. Dette betyr hva det høres ut: i tilfelle utstederen ikke kan fortsette å utbetale, vil en tredjepart overta og fortsette å gjøre gode på de opprinnelige vilkårene for obligasjonen for obligasjonseieren. Vanlige eksempler på denne kategorien av obligasjoner er kommunale obligasjoner støttet av regjeringen, eller bedriftsobligasjoner støttet av en gruppeaksjon. Hvor sikre er slike forsikrede obligasjoner? De legger til et andre nivå av sikkerhet ved at du har kredittvurdering av to separate enheter i stedet for bare en til å stole på for å sikre obligasjonen. Denne andre enheten kan imidlertid bare gi så mye sikkerhet som sin egen kredittvurdering tillater, så det er ikke 100% forsikret. Likevel er garanterte eller forsikrede obligasjoner mye mindre risikable enn ikke-forsikrede obligasjoner og har dermed vanligvis en lavere rente med dem. Forsikrede obligasjoner vil alltid ha høyere kredittvurdering fordi det er to selskaper som garanterer obligasjonen. Dette sikkerhetspremien kommer imidlertid til kost for et redusert sluttutbytte på obligasjonen.

6. Konvertible obligasjoner

Noen konsernobligasjonsutstedere håper å tiltrekke seg investorer ved å tilby konvertible obligasjoner. Disse er rett og slett obligasjoner som obligasjonseieren kan velge å konvertere til aksjeaktier, hvis de ønsker det. Disse aksjene er typisk fra samme utsteder og utstedes til en forutbestemt pris selv om aksjens markedspris har vokst siden obligasjonen ble utstedt først. Prisen på konvertible obligasjoner er litt mer flytende ettersom de vurderes på selskapets aksjekurs og prospekter på tidspunktet for utstedelsen. I tillegg, fordi disse konvertible obligasjonene gir investorer utvidede opsjoner, har de vanligvis et lavere avkastning enn standard obligasjoner av samme størrelse.

Korrelasjonen til gjenopprettingsrente

Gjenvinningsgraden for en bedriftsobligasjon eller en lignende type sikkerhet refererer til beløpet av obligasjonens totale verdi. Dette inkluderer både rentebetalinger og rektor, som sannsynligvis vil bli gjenvunnet i tilfelle utstederen misligholder. Denne utvinningshastigheten uttrykkes vanligvis som en prosentandel som sammenligner verdien sin under en standard til verdien av obligasjonsverdien. En annen enklere måte å uttrykke dette på er å si at utvinningsgraden er selskapsobligasjons utbetalingsverdi i tilfelle en standard.

Utvinningsrenter er svært populære som en måte å hjelpe investorer til å anslå den potensielle risikoen for tap av en corporate bond-gaver, som vanligvis uttrykkes som et tap gitt standard (LGD). Så hvis for eksempel en investor vurderer en $ 100 000 obligasjonsinvestering (rektor) med en utvinningsgrad på 30%, vil LGD være 70%. Dette betyr at i tilfelle mislighold, er det anslått at utbetalingen vil være 30% av rektor. Denne utbetalingen på $ 30 000 er 30%. Det er $ 70 000 mindre enn rektor - noe som betyr tapet i tilfelle utstederen som standard for obligasjonen i dette eksemplet er $ 70 000.

Utvinningsrenter kan variere vesentlig fra obligasjon til obligasjon og utsteder til utsteder. Relevante faktorer omfatter:

1. Sikkerhetstypen av et bedrifts bånd: Høyere ansiennitetsbindinger og verdipapirer få en høyere gjenvinningsgrad enn underordnede apparater. Faktisk er et obligasjons gjenvinningsgrad direkte proporsjonalt med utbetalt anciennitet i tilfelle utstederen misligholder. Når det gjelder gjenvinningsgrad, er både industri og sikkerhet viktig i tillegg til anciennitet. I det følgende fokuserer vi imidlertid bare på senioritetshierarkiet. Nada Mora, en økonom for Federal Reserve Bank of Kansas City, gjennomførte en prøveundersøkelse og sammenligning av utvinningsgrad på ulike gjeldsinstrumenter og fant følgende resultater. Ved sammenligning av senior sikrede obligasjoner til senior usikrede obligasjoner var sikringsgjenvinningsgraden 56% og usikret gjeldsgenoppretting var 37%. Generelt kan investorene forvente senior sikrede gjeld for å nyte de høyeste utvinningsnivåene. Ansvarlige lån utvinningsgraden var 31% og junior ansvarlig lån utvinningsgrad var tech laveste på 27%
2. Makroøkonomiske forhold: Det er flere makroøkonomiske forhold som kan direkte påvirke utvinningsgrad på noen sikkerhet eller selskapsobligasjoner. Disse inkluderer blant annet: den generelle standardrenten, dagens stadium av den større økonomiske syklusen og generelle likviditetsforhold. For eksempel kan en lavkonjunktur hvor mange selskaper misligholder, ha en negativ innvirkning på sikkerhetsgraden (dette har blitt tydelig observert i finanskrisen i 2008).
3. Individuelle forhold knyttet til utstederen: Det er faktorer i selskapet som kan påvirke gjenvinningsgraden av obligasjonene og sikkerhetsinstrumentene det utsteder. Disse inkluderer det samlede nivået av gjeld, egenkapitalnivå og kapitalstruktur for å nevne noen få signifikante. Generelt sett er det det som koker ned til dette: Jo lavere et selskaps gjeldsgrad er, desto høyere utvinningsgrad investorer kan forvente.

Bunnlinjen

Enhver investor i bedriftsobligasjoner eller et annet gjeldsinstrument bør legge betydelig vekt på sikkerhetstypen av sikkerheten. Ved diskusjonen ovenfor blir det klart at de ulike sikkerhetstypene er direkte knyttet til de potensielle utvinningsratene i tilfelle selskapets standard. Videre påvirker andre faktorer gjenopprettingsfrekvensen, som også skal tas i betraktning.