En utvelgingsalternativ tilhører en klasse eksotiske alternativer - alternativer som har mer komplekse funksjoner enn vanilje-vanilje-alternativer - kjent som barrierealternativer. Barrierealternativer er opsjoner som enten oppstår eller opphører, når prisen på den underliggende eiendelen når eller overstiger et forhåndsdefinert prisnivå innen en bestemt tidsperiode. Innkjøpsalternativer oppstår når prisen på den underliggende eiendelen når eller bryter med et bestemt prisnivå, mens uttaksopsjoner ikke lenger eksisterer (det vil si at de slås ut) når aktivprisen når eller bryter med et prisnivå. Den grunnleggende begrunnelsen for å bruke disse typer opsjoner er å redusere kostnadene ved sikring eller spekulasjon.

Grunnleggende funksjoner for utvelgingsalternativer

Det finnes to grunnleggende typer utvelgingsalternativer:

• Opp og ut - Prisen på den underliggende eiendelen må flyttes > opp gjennom et spesifisert prispunkt for å bli slått ut. Ned-og-ut - Prisen på den underliggende eiendelen må flytte
• ned gjennom et spesifisert prispunkt for at den skal slås ut.

Knock-out-alternativer kan bygges med enten samtaler eller putter. Uttaksopsjoner er OTC-instrumenter og handler ikke på opsjonsutveksling, og er mer vanlig brukt på valutamarkeder enn aksjemarkeder.

I motsetning til et vanlig vaniljeoppkall eller -settingsalternativ hvor den eneste prisen som er definert er strykprisen, må et utløsningsalternativ spesifisere to priser - strekkprisen og utligningsbarriereprisen.

Følgende to viktige punkter om utvelgingsalternativer må holdes i bakhodet:

Et uttaksalternativ vil kun ha en positiv utbetaling hvis det er penger og det Knock-out-barriereprisen har aldri blitt nådd eller overtrådt i løpet av opsjonsperioden. I dette tilfellet opptrer alternativet for utkobling som en standard samtale eller put-alternativ.

• Alternativet slås ut så snart prisen på den underliggende aktiva når eller bryter utslagningsbarriereprisen, selv om aktivprisen senere handler over eller under barrieren. Med andre ord, når alternativet er slått ut, er det ute for telling og kan ikke reaktiveres, uavhengig av den etterfølgende prisadfærden til den underliggende eiendelen.
• Eksempler

(Merk: I disse eksemplene antar vi at alternativet er slått ut ved brudd på barriereprisen).

Eksempel 1

- Utestående aksjeopsjon Vurder en aksje som handler på $ 100. En næringsdrivende kjøper et utløpsanrop med en strykpris på $ 105 og en uttaksbarriere på $ 110, utløper om tre måneder, for en premiebetaling på $ 2. Anta at prisen på et tre-måneders vanlig vaniljeopsalgsmulighet med en utsagnspris på $ 105 er $ 3.

Hva er begrunnelsen for handelsmannen om å kjøpe utkallingen, i stedet for en vanlig vaniljeanrop? Mens trader er åpenbart bullish på aksjen, er han / hun ganske sikker på at den har begrenset oppside utover $ 105. Trader er derfor villig til å ofre noen oppå på lager i retur for å kutte kostnaden av opsjonen med 33% (f.eks. $ 2 i stedet for $ 3).

I løpet av opsjonens tre måneders levetid, hvis aksjen noen gang handler over barriereprisen på $ 110, vil den bli slått ut og opphøre å eksistere. Men hvis aksjen ikke handler over $ 110, avhenger handelsmannens fortjeneste eller tap av aksjekurs like før (eller ved) opsjonens utløp.

Hvis aksjen handler under $ 105 like før opsjonsfristen, er samtalen utelukkende og utløper verdiløs. Hvis aksjene handler over $ 105 og under $ 110 like før opsjonsfrist, er samtalen i penger og har et bruttovindu som er lik aksjekursen minus $ 105 (nettoresultatet er dette beløpet mindre enn $ 2). Dermed, hvis aksjen handler på $ 109. 80 ved eller nær opsjonsutløpet, er brutto fortjenesten på handelen lik $ 4. 80.

Utbetalingstabellen for dette alternativet for utkobling er som følger -

Aksjekurs ved utløp *

Fortjeneste eller tap?	Netto P / L Beløp	<$ 105
Tap	Premium betalt = ($ 2)	$ 105
Profit	Aksjekurs	mindre > $ 105 mindre $ 2 $ 110 Tap
Premium betalt = ($ 2)	* Forutsatt at barriereprisen ikke er overtrådt	Eksempel 2

- > Valutakursalternativer

Anta at en kanadisk eksportør ønsker å sikre USD 10 millioner av eksportfordringer ved bruk av uttaksforsikringsalternativer. Eksportøren er opptatt av en potensiell styrking av den kanadiske dollar (som vil bety færre kanadiske dollar når amerikanske dollar fordringer selges), som handler i spotmarkedet på USD 1 = C $ 1. 1000. Eksportøren kjøper derfor Et USD-opsjonsalternativ utløper om en måned (med en teoretisk verdi på US $ 10 millioner) som har en strykpris på US $ 1 = C $ 1. 0900 og en utligningsbarriere på US $ 1 = C $ 1. 0800. Kostnaden for dette utslaget er 50 pips, eller C $ 50 000. Eksportøren satser i dette tilfellet at selv om den kanadiske dollar styrker, vil den ikke gjøre så mye forbi 1. 0900-nivået. I løpet av en måneds levetid for alternativet, dersom US $ noensinne handler under barriereprisen på C $ 1 0800, vil den bli slått ut og opphøre å eksistere. Men hvis US $ ikke handler under US $ 1. 0800, vil eksportørens fortjeneste eller tap avhenger av valutakursen kort før (eller ved) opsjonstidspunktet. Forutsatt at barrieren ikke er blitt overtrådt, oppstår tre potensielle scenarier ved eller kort tid før opsjonsfristen -

(a) Den amerikanske dollaren handler mellom $ 1 0900 og C $ 1 0800. I dette tilfellet, Brutto fortjenesten på opsjonshandelen er lik forskjellen mellom 1. 0900 og spotrenten, med netto overskudd tilsvarende dette beløpet mindre 50 pips.

Anta spotrenten like før opsjonsutløpet er 1. 0810. Siden put-alternativet er i penger, er eksportørens fortjeneste lik slagprisen på 1.0900 mindre spotprisen (1. 0810), mindre premie betalt med 50 pips. Dette er lik 90 - 50 = 40 pips = $ 40, 000.

Her er logikken. Siden opsjonen er in-the-money, selger eksportøren USD 10 millioner til strykprisen på 1. 0900, for inntekt på C $ 10. 90 millioner. Ved å gjøre dette har eksportøren unngått å selge til dagens spotrate på 1. 0810, noe som ville ha resultert i inntekt på C $ 10. 81 millioner. Mens utleggingsalternativet har gitt eksportøren et brutto frivillig fortjeneste på 90 000 kr, subtraherer kostnaden på 50 000 kr, gir eksportøren et nettoresultat på 40 000 000 kr.

(b) Den amerikanske dollar handler nøyaktig til strike-prisen på C $ 1. 0900. I dette tilfellet er det ingen forskjell om eksportøren utøver salgsopsjonen og selger til strike-prisen på CAD 1. 0900, eller selger i spotmarkedet på C $ 1. 0900. (I virkeligheten kan utøvelsen av putsettingen imidlertid medføre betaling av en viss provisjon). Tapet påløpt er premiebeløpet, 50 pips eller C $ 50 000.

(c) Amerikanske dollar handler over strike-prisen på C $ 1. 0900. I dette tilfellet vil putsettet utløpe uutnyttet og eksportøren vil selge US $ 10 millioner i spotmarkedet til rådende spotrente. Tapet som oppstår i dette tilfellet, er premiebeløpet, 50 pips eller C $ 50 000.

Fordeler og ulemper

Knock-out-alternativer har følgende fordeler:

Nedre utgave

: Den største Fordelene med utkoblingsalternativer er at de krever et lavere kontantutlegg enn beløpet som kreves for et vanlig vaniljealternativ. Det lavere utlegget betyr mindre tap hvis opsjonshandelen ikke fungerer, og en større prosentvis gevinst hvis den trener.

Tilpasningsbar

• : Siden disse alternativene er OTC-instrumenter, kan de tilpasses etter spesifikke krav, i motsetning til børshandlede alternativer som ikke kan tilpasses. Knock-out-alternativer har også følgende ulemper:
• Risiko for tap i tilfelle stor bevegelse : En stor ulempe ved utkoplingsalternativer er at opsjonshandleren må få både retningen og størrelsen på Den sannsynlige flyttingen i den underliggende eiendomsretten. Mens et stort trekk kan føre til at alternativet blir slått ut og tapet av hele premiebeløpet betalt for en spekulant, fører det mange til enda større tap for en sikring på grunn av eliminering av sikringen.

Ikke tilgjengelig for private investorer

• : Som OTC-instrumenter kan det være nødvendig med en viss minimumsstørrelse, noe som gjør at de ikke er tilgjengelige for private investorer. Manglende gjennomsiktighet og likviditet
• : Uttaksalternativer kan lider av den generelle ulempen ved OTC-instrumenter når det gjelder mangel på gjennomsiktighet og likviditet. Bunnlinjen
• Uttaksalternativer vil sannsynligvis finne større søknad i valutamarkeder enn aksjemarkeder. Likevel tilbyr de interessante muligheter for store handelsfolk på grunn av deres unike egenskaper. Knockout-opsjoner kan også være av større verdi til spekulanter - på grunn av lavere utlån - i stedet for sikringsselskaper, da eliminering av en sikring i tilfelle et stort trekk kan utsette sikringsenheten for katastrofale tap.