En hedgefond er i utgangspunktet et fancy navn for et investeringspartnerskap. Det er ekteskapet til en fondsleder, som ofte kan bli kjent som den generelle partneren, og investorene i hedgefondet, noen ganger kjent som de begrensede partnerne. De begrensede partnerne bidrar med pengene og den generelle partneren forvalter den i henhold til fondets strategi. Et sikringsfonds formål er å maksimere investorens avkastning og eliminere risiko, dermed ordet "sikring". Hvis disse målene ligner målene for verdipapirfond, er de, men det er i utgangspunktet hvor likhetene slutter.

AD:

Navnet hedgefond kom til grunn fordi målet med disse kjøretøyene var å tjene penger uansett om markedet klatret høyere eller avslått. Dette ble gjort mulig fordi ledere kunne "hekke" seg selv ved å gå lange eller korte aksjer (shorting er en måte å tjene penger når en aksje faller).

Nøkkelegenskaper

1. Kun åpne for "akkreditert" eller kvalifiserte investorer: Investorer i hedgefond må oppfylle visse nettoverdi krav til å investere i dem - nettoverdi på over 1 million dollar eksklusive deres primære bolig.

AD:

2. Bredere investeringsgrad: Et hedgefonds investeringsunivers er begrenset av sitt mandat. Et sikringsfond kan i utgangspunktet investere i noe - land, eiendom, aksjer, derivater, valutaer. Fond, derimot, må i utgangspunktet holde seg til aksjer eller obligasjoner.

3. Bruk ofte innflytelse: Hedgefond vil ofte bruke lånte penger til å forsterke avkastningen. Som vi så under finanskrisen i 2008, kan innflytelse også tørke ut hedgefondene.

AD:

4. Avgiftsstruktur: I stedet for kun å ta ut et kostnadsforhold, tar sikringsfond ut både et kostnadsforhold og en ytelsesavgift. Den felles avgiftsstrukturen er kjent som "Two and Twenty" - en 2% kapitalforvaltningsavgift og deretter en 20% reduksjon av eventuelle gevinster generert.

Det er mer spesifikke egenskaper som definerer et hedgefond, men i utgangspunktet fordi de er private investeringsvogner som bare tillater velhavende enkeltpersoner å investere, kan hedgefondene ganske mye gjøre det de vil ha så lenge de avslører strategien på forhånd til investorer. Denne brede breddegraden kan høres veldig risikabelt ut, og til tider kan det være. Noen av de mest spektakulære økonomiske oppblåsingene har involvert hedgefond. Når det er sagt, har denne fleksibiliteten til sikringsfondet ført til at noen av de mest talentfulle pengestyrerne produserer noen fantastiske langsiktige avkastninger.

Et sikringsfond på jobb - et fiktivt eksempel

For bedre å forstå hedgefondene og hvorfor de har blitt så populære hos både investorer og pengeforvaltere, la oss sette opp og se på at det fungerer i ett år. Jeg vil ringe til mitt hedgefond "Value Opportunities Fund, LLC." Min driftsavtale - det juridiske dokumentet som sier hvordan mitt fond fungerer - sier at jeg vil motta 25% av overskuddet over 5% per år, og at jeg kan investere i noe hvor som helst i verden.

Ti investorer registrerer, hver legger inn $ 10 millioner, så mitt fond starter med $ 100 millioner. Hver investor fyller ut investeringsavtalen - ligner på et kontosøknadsskjema - og sender sjekken direkte til megleren eller til en fondadministrator, som vil registrere sin investering på bøkene og deretter overføre midler til megleren. En fondadministrator er et regnskapsfirma som tilbyr all administrasjonsarbeid for et investeringsfond. Verdifunksjoner Fondet er nå åpent, og jeg begynner å administrere pengene. Når jeg finner attraktive muligheter, ringer jeg meg megler og forteller ham hva han skal kjøpe med $ 100 millioner.

Et år går, og mitt fond er opp 40%, så det er nå verdt 140 millioner dollar. Nå, ifølge fondets driftsavtale, tilhører de første 5% investorene med noe over det som blir splittet 25% for meg og 75% for investorer. Så kapitalgevinsten på $ 40 millioner vil først bli redusert med $ 2 millioner, eller 5% på $ 40 millioner, og det går til investorene. At 5% er kjent som en "hinder" -rate, fordi du må først oppnå den 5% "hindringen" avkastning før du tjener noen ytelseskompensasjon. De resterende $ 38 millioner er delt 25% til meg og 75% til mine investorer.

Basert på min første års ytelse og vilkårene i mitt fond, har jeg opptjent $ 9. 5 millioner i kompensasjon i ett år. Investorene får de resterende $ 28. 5 millioner sammen med $ 2 millioner forhindringshastighet kutt for en gevinst på $ 30. 5 millioner. Som du kan se, kan hedgefondet være svært lukrativt. Hvis jeg skulle administrere $ 1 milliard i stedet, ville min take ha vært $ 95 millioner og mine investorer, $ 305 millioner. Selvfølgelig blir mange hedgefondsforvaltere villified for å tjene slike sprudlende summer. Men det er fordi de som peker på fingeren - ofte avisene - unnlater å nevne at mine investorer gjorde $ 305 millioner. Når er den siste gangen du hørte en investor i et hedgefond, klage på at fondets leder ble betalt for mye?

Kompensasjonskritikk - 2 og 20

Fra vårt fiktive fondeksempel ovenfor er det tydelig at hedgefondslederne tjener mye penger. Men det som kanskje får mest kritikk er den mest populære kompensasjonsordningen i hedgefondsverdenen: den kalles "2 og 20", og den brukes av et stort flertall av hedgefond som for tiden er i drift.

Kompensasjonsstrukturen 2 og 20 betyr at sikringsfondets driftsavtale krever at fondleder mottar 2% av eiendelene og 20% ​​av overskuddet hvert år. Det er 2% som får kritikken, og det er ikke vanskelig å se hvorfor. Selv om hedgefondssjefen mister penger, får han fortsatt 2% av eiendelene. En leder som overvåker et $ 1 milliard fond kan lomme $ 20 millioner i året i kompensasjon uten å løfte en finger. Enda verre er fondschefen som lommer $ 20 millioner mens fondet mister penger. Han eller hun må da forklare investorene hvorfor deres kontoverdier gikk ned, samtidig som det ble rettet mot å betale 20 millioner dollar. Det er en tøff salg og en som vanligvis ikke fungerer.I det fiktive eksempelet ovenfor belaste mitt eget fond ingen kapitalforvaltningsgebyr og i stedet tok en høyere ytelse kutt - 25% i stedet for 20%. Dette gir en sikringsfondssjef en mulighet til å tjene mer penger - ikke på bekostning av fondets investorer, men heller ved siden av dem. Dessverre er dette ingen kapitalforvaltningsavgift struktur sjeldne i dagens hedgefond verden. Konstruksjonen 2 og 20 hersker fortsatt, selv om mange midler begynner å gå til en 1 og 20 oppsett.

Hedgefond i dag og strategier

I de fleste estimater opererer tusenvis av hedgefond i dag, og administrerer samlet over $ 1 billioner. Hedgefond kan forfølge en varierende grad av strategier, inkludert makro, egenkapital, relativ verdi, nødsituasjoner og aktivisme. Et makro sikringsfond investerer i aksjer, obligasjoner og valutaer i håp om å dra nytte av endringer i makroøkonomiske variabler som globale renter og landets økonomiske politikk. Et aksjefond kan være globalt eller landspesifikt, investere i attraktive aksjer mens sikring mot nedgang i aksjemarkedene ved å kutte overvurderte aksjer eller aksjeindekser. En sikringsfond med relativ verdi utnytter pris- eller sprekkeffektivitet. Andre sikringsfondsstrategier inkluderer aggressiv vekst, inntekt, fremvoksende markeder, verdi og kortsalg.

En annen populær strategi er "fondets midler" -tilnærming der et sikringsfond blander seg og samsvarer med andre hedgefond og andre sammensatte investeringsvogner. Denne blandingen av ulike strategier og aktivaklasser har som mål å gi en mer stabil langsiktig investeringsavkastning enn noen av de enkelte fondene. Avkastning, risiko og volatilitet kan styres av blandingen av underliggende strategier og midler.

Merkbare hedgefond i dag inkluderer Paulson Funds, en gruppe ulike hedgefond grunnlagt av John Paulson. Paulson ble berømt etter at hans fond høstet milliarder fra å satse mot boliglån tilbake i 2008. Paulson har andre spesifikke hedgefond, inkludert en som bare investerer i gull, for eksempel.

Pershing Square er et svært vellykket og høy profil aktivist hedgefond drevet av Bill Ackman. Ackman investerer i selskaper som han føler seg undervurdert med målet om å ta en mer aktiv rolle i selskapet for å låse opp verdien. Aktivisme omfatter typisk å endre styret, utnevne ny ledelse eller presse for salg av selskapet. Carl Icahn, en velkjent aktivist, leder også opp veldig vellykkede aktivistiske hedgefond. Faktisk er et av hans holdingselskaper, Icahn Enterprises (Nasdaq: IEP IEPIcahn Entrpres Depositary Units Repr Enheter av LP Interesser59. 20 + 2. 07% Laget med Highstock 4. 2. 6 ), er børsnotert og gir investorer som ikke kan eller ikke vil direkte investere i et hedgefond en mulighet til å satse på Icahn og hans ferdigheter for å låse opp verdien.

Nye forskrifter for sikringsfond

Et aspekt som har satt sikringsfondsindustrien fra hverandre så langt, er at hedgefondene står overfor lite pengestyringsregulering. Sammenlignet med verdipapirfond, pensjonsfond og andre investeringsmidler, er sikringsfond minst regulert.Det er fordi hedgefondene bare får lov til å ta penger fra "kvalifiserte" investorer - enkeltpersoner med en årlig inntekt som overstiger $ 200 000 de siste to årene eller en nettoverdi på over 1 million dollar eksklusive deres primære bolig. Som sådan ser Securities and Exchange Commission kvalifiserte investorer som er egnet nok til å håndtere de potensielle risikoene som kommer fra et bredere investeringsmandat.

Men gjør ingen feil, hedgefondene er regulert, og nylig kommer de under mikroskopet mer og mer. Hedgefondene er så store og kraftige at SEC begynner å betale nærmere oppmerksomhet. Og brudd som insiderhandel synes å forekomme mye oftere, en aktivitetsregulator kommer ned hardt.

I september 2013 opplevde hedgefondbransjen en av de mest signifikante regulatoriske endringene som skulle komme sammen i år. I mars 2012 ble Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS Act) signert i loven. Den grunnleggende forutsetningen for Jobbloven var å oppmuntre til finansiering av små bedrifter i USA ved å lette verdipapirreguleringen. JOBS-loven hadde også stor innvirkning på hedgefondene: I september 2013 ble forbudet mot sikringsfondsannonsering løftet. I en 4-til-1-stemme godkjente SEC et forslag om å tillate hedgefond og andre firmaer som lager private tilbud til å annonsere til hvem de vil, men de kan bare akseptere investeringer fra akkreditert investorer. Mens hedgefondene ikke ser ut som små bedrifter, er de ofte viktige leverandører av kapital til oppstart og små bedrifter på grunn av deres store investeringsbredde. Å gi hedgefond muligheten til å søke kapital vil i realiteten bidra til veksten av små bedrifter ved å øke bassenget av tilgjengelig investeringskapital.

Hedgefondsannonsering handler om å tilby fondets investeringsprodukter til akkrediterte investorer eller finansielle mellommenn gjennom print, fjernsyn og internett. Et hedgefond som ønsker å oppfordre (annonsere til) investorer må sende en "Form D" til SEC minst 15 dager før den begynner å annonsere. Fordi sikringsfondsannonsering var strengt forbudt før du løftet dette forbudet, er SEC veldig interessert i hvordan annonsering brukes av private utstedere, så det har gjort endringer i skjemaformular D. Fond som gjør offentlige henvendelser vil også måtte sende en endret skjema D innen 30 dager etter at tilbudet ble avsluttet. Unnlatelse av å følge disse reglene vil trolig føre til et forbud mot å skape flere verdipapirer for et år eller mer.

Ikke For Alle

Det bør være åpenbart at hedgefondene tilbyr noen fordelaktige fordeler over tradisjonelle investeringsfond. Noen bemerkelsesverdige fordeler med sikringsfond er:

· 1. Investeringsstrategier som har evne til å generere positive avkastninger i både økende og fallende aksje- og obligasjonsmarkeder.

· 2. Hedgefond i en balansert portefølje kan redusere total porteføljepris og volatilitet og øke avkastningen.

· 3. Et stort utvalg av investeringsformer for hedgefond - mange ukorrelerte med hverandre - gir investorer muligheten til å tilpasse investeringsstrategien nøyaktig.

· 4. Tilgang til noen av verdens mest talentfulle investeringsforvaltere.

Sikringsfond er selvsagt ikke uten risiko:

· 1. Konsentrert investeringsstrategi utsetter hedgefond for potensielt store tap.

· 2. Hedgefond krever vanligvis at investorer låser opp penger over en årrekke.

· 3. Bruk av innflytelse eller lånte penger kan gjøre det som hadde vært et mindre tap i et betydelig tap.

The Bottom Line

Som med enhver investeringsstrategi, må investorene se på sine egne konkrete mål og behov og avgjøre om hedgefondene passer til deres nåværende investeringsbehov.