a:

Utenlandske selskaper kan trykke på amerikanske kapitalmarkeder gjennom amerikanske depotbevis (ADR) programmer. ADR-programmer er enten sponset, der et selskap utsteder ADR, eller uansvarlig, der ADR er plassert og solgt av tredjepart uten selskapets samtykke. Sponsede ADR-programmer har tre nivåer og varierer med hensyn til overholdelseskostnad og om ADR kan omsettes på amerikanske børser eller over-the-counter (OTC) -markeder. Et selskap kan også utstede ADRer gjennom en rettet emisjon med kvalifiserte institusjonelle investorer. Et selskap som ønsker å utstede sponsede bivirkninger bør vurdere tre hovedfaktorer. For det første må selskapet bestemme om det vil tilby eksisterende eller nye aksjer. For det andre er det om selskapet vil ha ADRer handlet på store amerikanske børser eller OTC-markeder. Til slutt bør selskapet vurdere overholdelseskostnadene.

En ADR er et sertifikat med en underliggende sikkerhet, vanligvis vanlig aksje, av en utenlandsk utsteder. ADR kan representere antall aksjer eller en brøkdel av vanlige aksjer. ADR er denominerte i amerikanske dollar, og de underliggende verdipapirene deponeres og holdes hos en depotbank i hjemlandet til den utenlandske utstederen. ADR er en praktisk måte å gjøre en utenlandsk investering på.

Når det etableres sitt første ADR-program, bør en utenlandsk utsteder vurdere om det vil utstede ADRer basert på eksisterende aksjer eller nye aksjer. Hvis et selskap ikke planlegger å skaffe ny kapital, men bare få synlighet i U. S. markeder, kan den etablere et sponset ADR-program under nivå I eller nivå II.

Nivå 1 ADR-programmet tillater utenlandske utstedere å liste og handle sine ADRer basert på eksisterende aksjer på OTC-markedene. Verdipapirloven krever at ADR-er registreres på skjema F-6, og utenlandsk utsteder må gi samme økonomiske opplysninger og opplysninger som det gjør i sitt lokale marked. Fordelene med slik registrering er enkelhet og lave kostnader for overholdelse. Ulempen med nivå I er ADR er ikke børshandlet og kan ha lav likviditet.

I henhold til ADR-programmet på nivå II kan utenlandske selskaper liste og handle sine eksisterende aksjer på større amerikanske børser. Fordelene ved nivå II-programmet er tilgang til amerikanske investorer og høy grad av synlighet og status. Dette kommer imidlertid til en høy pris for fullstendig registrering og rapporteringskrav fra Securities and Exchange Commission (SEC). En utenlandsk utsteder må sende foreløpige og årlige rapporter på engelsk.

Hvis et utenlandsk selskap ønsker å utstede nye aksjer eller filer for et første offentlig tilbud, kan det gjøre det gjennom Nivå III ADR-programmet eller Regel 144A-private plassering.Nivå III ADR-programmet er svært lik Nivå II-programmet, med unntak av at utenlandske utstedere kan hente ny kapital. Hvis et utenlandsk selskap ønsker å utstede nye aksjer og omgå SEC-regulering, kan utstederen foreta en privat plassering av bøter med U.S. Kvalifiserte institusjonelle investorer på et handelsmarked for uregistrerte verdipapirer kalt Portal.

Regel 144A gir den raskeste og billigste måten for utenlandske selskaper å heve ny kapital. Den største ulempen ved denne typen registrering er en begrenset synlighet av selskapets ADR, med kun kvalifiserte institusjonelle kjøpere som kan handle selskapets ADR.