a:

Et volatilitetsmiljø er et geografisk mønster av underforstått volatilitet for en rekke alternativer som har samme utløpsdato. Når plottet mot streikpriser, kan disse implisitte volatiliteter skape en linje som skråner oppover i hver ende; dermed begrepet "smil". Volatilitets smiler bør aldri forekomme basert på standard Black-Scholes opsjonsteori, som normalt krever en helt flat flyktighetskurve. Det første bemerkelsesverdige glimtet ble sett etter 1987-markedet.

Prissetting av opsjoner er mer komplisert enn prising av aksjer eller varer, og dette reflekteres godt i et volatilitetsmiljø. Tre hovedfaktorer utgjør en opsjons verdi: Strike-pris i forhold til den underliggende eiendelen; tiden til utløpet, eller utløpet; og forventet volatilitet i den underliggende eiendelen i løpet av opsjonsperioden. De fleste opsjonsvurderinger er avhengig av konseptet med underforstått volatilitet, som forutsetter at det samme volatilitetsnivået eksisterer for alle opsjoner av samme eiendel med samme utløp.

Flere hypoteser forklarer eksistensen av volatilitetsliljer. Den enkleste og mest åpenbare forklaringen er at etterspørselen er større for alternativer som er i-pengene eller utenom penger, i motsetning til alternativer for penger. Andre antyder at bedre utviklede opsjonsmodeller har ført til at alternativene som ikke er penger, blir priset mer kostnadseffektivt for å ta hensyn til risiko for ekstreme markedskrasjer eller svarte svaner. Dette stiller spørsmålstegn ved enhver investeringsstrategi som for sterkt stoler på implisitt volatilitet fra Black-Scholes-modellen, spesielt med verdsettelsen av downside-putter som ligger langt unna pengene.