Centene Corp. (CNC CNCCentene Corp95. 32-0. 74% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) ga investorer en endelig presentasjon for 2015 som inkluderte et løft til 2015-veiledning og første 2016-veiledning som skjermer litt over forventningene når de justeres for mange endringer.

Centene har vært sterk

Centene har vært en veldig sterk utøver i mange år, og til tross for en nedgang på 35% fra topp til trough etter at Health Net-oppkjøpet ble annonsert, er aksjene fortsatt oppe 19. 1% i år (S & P500 ned 1%). Dette kommer etter flere år med betydelig overprestasjon også.

Mye av økningen de siste årene har kommet på hjelene av en akselererende topplinje i Medicaid Managed Care, det raskest voksende segmentet av helseforsikring. Den raske veksten hadde vært nok til å øke drivstoffutviklingen mens investorer venter på at marginene skal normaliseres ytterligere.

Nå, etter noen fremskritt i 2014 og 2015, når selskapet går inn i 2016, begynner jeg å se de tydelige tegnene på en lønnsreduksjon. Centene ga foreløpig 2015 veiledning som krever en topplinjevekst på 97%, inkludert Health Net. (Jeg anslår veksten på frittstående basis er ca 18% -22% forutsatt at Health Net stenger den 2/1/16 og vokser 10% i 2015) , GAAP EPS (tidligere fusjonskostnader) vekst på 17%, som er nærmere 26% dersom vi antar Helse Nettoøkning og kontant EPS-vekst på 31%. De frittstående EPS-tallene ligger litt over våre estimater, så vel som The Street, men det ser ut til at The Street-konsensus for inntekter er litt høyere enn veiledning. Dette er før det faktum at Centene har en sterk rekordhistorie i sin første veiledning, som fremgår av et annet løft til nåværende 2015 EPS-veiledning.

Jeg ser at Centene øker sin EPS-veiledning for 2015. Det var ingen endring i inntekter (definert som premier pluss tjenesteinntekter). ) forventninger, fortsatt i størrelsesorden $ 21. 0 til 21 dollar. 3 milliarder kroner. Men Centene ser nå EPS for 2015 som kommer i størrelsesorden $ 2. 90 til $ 2. 94 per aksje. Midtpunktet på $ 2. 92 per aksje sammenligner med vårt nåværende estimat på $ 2. 88 og gate konsensus på $ 2. 88 per aksje. Tidligere veiledning var for EPS i størrelsesorden $ 2. 84 til $ 2. 90 per aksje. Som en påminnelse ga Centene for et år siden foreløpig veiledning for 2015 EPS i størrelsesorden $ 2. 53 til $ 2. 68 per aksje (splittjustert). Med dette er midtpunktet for nåværende 2015 EPS-veiledning nå 12,3% høyere enn for et år siden.

Se på 2016, Centene-prosjekter som justerte GAAP EPS, inkludert akkretjon fra Health Net, vil ligge innenfor området $ 3. 55 til $ 3. 85, som representerer en vekst på rundt 26% i løpet av 2014 EPS (ved hjelp av midtpunkter). Jeg merker at den justerte 2015 EPS ekskluderer effekten av $ 0.65 til $ 0. 70 per andel av Health Net-relaterte fusjonskostnader. Da Centene kunngjorde Health Net-transaksjonen i juli, sa selskapet at Health Net ville være 10% høyere for GAAP EPS (20% til kontant EPS) i det første året. Hvis jeg antar at Health Net-transaksjonen lukkes 1. februar 2016 (Centene sier ganske enkelt "tidlig 2016"), anslår jeg at akkretjonen vil være om lag 8% til 2016, eller ca $ 0. 26 til $ 0. 28 per aksje i 2016. Med det tror jeg at Centene impliserer frittstående GAAP EPS-veiledning for 2016 på $ 3. 29- $ 3. 52 per aksje.

Bunnlinjen

Totalt tror jeg at utgivelsen vil bli godt mottatt. Mens selskapet forvirrer kjernenes topplinjeforventninger, forventer jeg å høre mer om bidragene til inntekter fra Health Net og legacy Centene på investordagen. Jeg fortsetter å se en akselerasjon i topplinjen, med meningsfull strømning til bunnlinjen. Selvfølgelig er disse basert på en jevn gjennomføring og integrasjon av Health Net, og jeg vil ikke ha full synlighet i disse resultatene i ytterligere 7 måneder.