Kinas bruttonasjonalprodukt (BNP) økte med 6,9 prosent i tredje kvartal, kunngjorde regjeringen på mandag den fattigste viser siden 2009 for verdens nest største økonomi. Analytikere hadde forventet vekst på 6,9%, mens Beijing offisielle mål er 7,0%.

Reaksjoner på resultatene er blandet, noe som reflekterer økende usikkerhet om Kinas sanne økonomiske ytelse. Den største Kina-sporing ETF, iShares China Large Cap ETF (FXI FXIiSh Kina Lg-Cp46. 45 + 0. 37% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) er nede på omtrent 1 . 1% tidlig på ettermiddagen. IShares MSCI Australia ETF (EWA EWAiShs MSCI Au22. 94 + 0. 39% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) er nede 0. 9%, noe som gjenspeiler landets avhengighet av gruvedrift for eksport til det kinesiske markedet. Nedgangen i PowerShares DB Commodity Index Tracking Fund (DBC DBCPwrShs DB Cmdty Idx16, 53 + 1, 91% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) er brattere på 1, 6% som reflekterer Kinas rolle i å drive råvareprisene opp i løpet av årene med tosifret vekst. Nå som disse dagene ser ut til å være over, er spørsmålet hvordan verden vil takle en sakende Kina.

Bla over diagram for å se data.

Ingen hard landing

En fortelling forteller oss det verste har blitt avverget for nå. Ingen økonomi er en evigvarende bevegelsesmaskin, som klokker 10% vekst på ubestemt tid. selv om Kina syntes å utfordre den antakelsen en stund. Til slutt var landets appetitt for råvarer bundet til å avta. På et tidspunkt etter det ville Kina overgå fra en produksjons- og eksportøkonomi avhengig av investering utenfor, til en drevet av det innenlandske forbruket. Hva som ville skje under overgangen har forårsaket noen investorer å bekymre seg, ville en "hard landing" i Kina føre til en global resesjon?

Når Kinas overopphetede aksjemarkeder gikk over sommeren, og regjeringen fumlet over sin valuta, devaluerer og deretter proppede yuanen opp nesten samtidig, så verden med økende angst. I denne sammenheng er 6,9% god nok. En sakte glide i "normal" landvekst er bare hva markedene bestilte. Mye bedre enn en bratt nedgang, eller en direkte sammentrekning, etterfulgt av Beijings versjon av TARP.

For stille

En annen oppgave er at 6. 9% er ikke bare god nok - det er for godt. Kinesiske myndigheter legger stor vekt på BNP-vekststall, og mange observatører mistenker at noen orwellske regnskap er på jobb her: 2 + 2 = 6. 9.

Denne mistenkningen er ikke ting av konspirasjonsteorier eller bare Sinofobi. I 2007, da Premier Li Keqiang var sekretær for den nordlige Liaoning-provinsen, fortalte han U.S. diplomater at BNP-tallene er "menneskeskapte"; han la til at han foretrekker å se på strømforbruk, jernbanefraktvolum og bankutlån for å få en nøyaktig følelse av vekst. WikiLeaks publiserte den kabelen i 2010. Den bemerkelsesverdige hastigheten som Kina sammenlegger sine BNP-tall, tyder også på at det er så mye kreativt skriving involvert som nummer-knase.

Danny Gabay, meddirektør for Fathom Consulting, fortalte BBC Radio 4 at han ikke tror på det offisielle nummeret "i det hele tatt" og anslår en vekst på 3% ("ikke 7. 3-tre") basert på Li egne foretrukne tiltak. Det høres skremmende ut, men spørsmålet er da: Hva er det faktiske tallet for tidligere kvartaler? Hvis regnskapet fra fiat går tilbake i hvert fall til 2007, snakker vi om 3% fra rundt 7%, eller 3% ned fra rundt 3,5%? Gabay foreslår at nedgangen er bratt, sammenligner Kinas situasjon med Amerika i 2007 og Japan i 1990, men uttrykker ikke eksplisitt 3% i kontekst.

Planlagt økonomi

Som Kinas aksjemarkedsdrabbe i sommer har vist, er Beijing motvillig til å tillate Kina å overgå fullt ut til en markedsøkonomi - ennå. Innenlandske investorer er sterkt oppmerksomme på regjeringens rolle i propping og pumping opp sagging markeder, og det er rimelig å forvente en runde av finanspolitisk stimulans etter mandagens BNP tall. Kinesiske aksjer kan faktisk øke i de kommende ukene, men bare de mest uberørte investorer bør prøve å utnytte regjeringens intervensjon. Pekers track record i den forbindelse, tross alt, er langt fra perfekt.

Xi Jinping er klar over oppfatningen om at Beijing mikromanager økonomien, og han tar skritt for å fjerne det. Da han sparker av et statsbesøk i Storbritannia, har Kinas leder gitt et sjeldent skriftlig intervju til Reuters . I den anerkjenner han Kinas økonomiske problemer og knytter dem til «den svake prestasjonen til den globale økonomien». Han lover "markedsorienterte finansielle reformer i henhold til lov" og "å dyrke et åpent og gjennomsiktig kapitalmarked som har langsiktig, stabil og solid utvikling." Stemningen kunne nesten ikke være mer investorvennlig, men som med vekststall, er spørsmålet om å tro det.

Bunnlinjen

Forholdet mellom Kinas faktiske vekst og de offisielle tallene er usikkert. Mer enn noe, signalerer den offisielle vekstraten Beijing intentjoner, og i dette tilfellet kan det være ytterligere økonomisk stimulans. Mens det kan gi en kortsiktig økning, er de langsiktige konsekvensene av Kinas nedtur fortsatt uklart. Råvarepriser og landene som leverer råvarer til Kina vil fortsette å lide. Det verste fallet med en global resesjon, dessverre, er fortsatt en mulighet.