hvordan bestemmer du den rettferdige markedsverdien av en valuta som har verdsatt seg raskere enn aksjene til selv de hotteste teknologilagerene? Dette spørsmålet har forvirret investorer og analytikere i årevis når det gjelder Bitcoin. Mens metodene for verdsettelse av digitale valutaer er ganske enkle, varierer forutsetningene som ligger til grund for konkurrerende verdivurderinger. Ikke stole på Wall Street-analytikere å tenke på deg. I stedet tenk på dette rammeverket og kom opp med dine egne rettferdige markedsverdi estimater for bitcoin. Bitcoin har verdi fordi folk tror det har verdi. Ditt første spørsmål kan være å spørre om Bitcoin har noen verdi overhodet. Tross alt har mange bitcoin skeptikere slått den virtuelle valutaen for sin mangel på "egenverdi", inkludert førsteklasses investorer som Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK. B BRK. BBerkshire Hathaway Inc186. 68-0 . 32% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) Warren Buffett (som kalte Bitcoin en "mirage") og JP Morgan Chase & Co. (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) Jamie Dimon, og ærverdige økonomer som tidligere Federal Reserve-formann Alan Greenspan og Nobelprisvinneren Paul Krugman ("Bitcoin er ondskap"). Til tross for denne hæren av skeptikere og et mylder av dårlige nyheter for næringen så langt i 2014, fortsetter Bitcoin fortsatt å handle for flere ganger enn det gjorde for ett år siden. Winklevoss tvillingene er klart uenige. Se Investopedias intervju med Tyler Winklevoss.) Hvordan kan dette være? Bitcoins har ganske enkelt verdi fordi en liten, men voksende gruppe mennesker tror at den underliggende Bitcoin-teknologien har verdi. I fremtiden kan Bitcoin-teknologien brukes til et bredt spekter av finansielle tjenester fra betaling, til kontrakter, til distribuerte børser. Siden Bitcoins er de knappe valutaenhetene som kreves for å drive disse programmene, er de verdifulle. I motsetning til fiat-valutaer hvis pengemengder kan oppblåses av sentralbanker, er det et begrenset antall Bitcoins som noen gang vil bli frigjort i omløp, noe som gjør valutaen til en overlegen verdiverdi versus andre internasjonale reserver. Selv om Bitcoin ikke er lovlig betalingsmiddel støttet av en bestemt stat, støttes valutaens verdi av enkeltpersoner og selgere som frivillig aksepterer Bitcoin for sine varer og tjenester. Hvis vi kan være enige om at Bitcoins har en positiv forventet verdi (fordi minst noen tror at den underliggende teknologien har potensial til å være revolusjonerende), kan vi begynne å lage egne estimater for dagens messe verdi. Bitcoins verdi avhenger av "transaksjonal" og "reservasjon" etterspørsel. Det er viktig å merke seg at den totale markedsverdien av en valuta, dens "monetære basis", er drevet av to ting, transaksjonsbehov og reservasjonsbehov. Vi kan tenke på Bitcoins gjennomsnittlige daglige "flyt" som analog av økonomiens M1 pengemengde - valutaen trengs for å tilfredsstille transaksjonell etterspørsel etter varer og tjenester. På samme måte kan vi tenke på Bitcoins som "hoarded" av spekulative investorer som valutaen som trengs for å tilfredsstille reservasjonsbehovet for sikre langsiktige besparelser. Kombinert består Bitcoins flyt og reserver av sin totale pengebase, som ligner økonomiens M2-pengemengde (M1 + penger i sparepenger, pengemarkeder, osv.). Så den monetære basen er avhengig av både forbrukere og investorer som tror at Bitcoin-teknologien vil drive et visst volum av økonomisk utveksling i dag og i fremtiden. Spesielt spekulative investorer har vist en ekstraordinær villighet til å kjøpe BTC, noe som fører til en mye større pengeinstitusjon enn det ellers ville forventes for en valuta med bitcoins transaksjonsvolum. Og det er greit! Så lenge transaksjonsbehovet for Bitcoin fortsetter å vokse eksponentielt i de kommende årene, vil balansen mellom Bitcoin's float og den totale pengebase sannsynligvis reflektere den fra andre globale valutaer. (For å lære hvordan Bitcoin går i omløp, les, "Hva er Bitcoin Mining?") Bitcoin's potensielle monetære basis er en nøkkelinngang vi trenger for verdsettelsen vår. Siden det ikke er noen reell forskjell mellom en BTC holdt for handel og en BTC holdt for investering, bør det være klart at vi egentlig bare bryr oss om Bitcoins totale pengebase når det gjelder verdsettelse. Teoretisk sett bør markedsverdien av en BTC ganske enkelt være utbytte av den forventede fremtidige monetære basen og BTC i omløp, diskontert med en "hindringsrate" som en investor ville kreve for å investere i spekulativet valuta. Så hva er noen rimelige estimater for bitcoins fremtidige potensielle monetære base? Bitcoins er verdt rundt $ 5. 5 milliarder kroner i dag, men ifølge investor og entreprenør Barry Silbert, vil de bare begynne å trives som transaksjonsvaluta når den monetære basen vokser til $ 50-100 milliarder. Mer dramatisk tilnærmet analytikere ved Wedbush Securities at den potensielle samlede etterspørselen etter bitcoin kunne være over $ 139900000000 , inkludert globale valutareserver, pengemengder av høyinflasjonsland og markedsverdien av all gull holdt som finansielle eiendeler. La oss anta at i vårt optimistiske tilfelle for Bitcoin vokser den monetære basen til $ 1 billioner dollar innen ti år, noe som ville utgjøre en brøkdel av USD-dollarens totale pengemengde og om lag halvparten av verdien av det globale markedet for gull. Vi kunne da dele denne monetære basen med det totale antallet bitcoins som forventes i omløp innen 2024 (takket være den kjente gruveplanen). Med 21 millioner BTC i omløp, kunne vi se en $ 50 000 bitcoin med en $ 1 billion monetær base!Hvis vi er komfortable med den antakelsen, er alt vi trenger å gjøre, koking ned $ 50 000 fremtiden bitcoin til nåværende dollar. Bitcoin's "hurdle rate" er den andre nøkkelinngangen vi trenger for verdsettelsen vår. Her blir ting vanskelig: Hva er en passende diskonteringsrente for bitcoin, en spekulativ valuta som aldri vil generere kontantstrømmer? Vi må gjøre visse forutsetninger om avkastningen som kreves for å kompensere for risikoene forbundet med å holde Bitcoin. La oss anta at vi normalt krever 12% avkastning på egenkapitalen for investeringer i visse vekstaksjer, men vi tror at Bitcoin bærer fem ganger den vanlige risikoen. Vi må bruke en 60% diskonteringsrente til vårt fremtidige verdivurderinger for Bitcoin. På grunn av sammensetting vil det gjøre vår $ 50 000 BTC i 2024 verdt ca $ 455 i dag - ikke for langt unna dagens prisnivå. For ytterligere illustrasjon kan det også bidra til å vurdere hvordan en venturekapitalist kunne bestemme nettopåverdien av en investering som han aldri forventer å generere positive kontantstrømmer i løpet av investeringsperioden hans (for eksempel et høyvakseteknisk selskap som reinvesterer 100% av sin inntjening før den ultimate selger til Google). I mangel av inntjening kan VC se på inntektsmultipler for å bestemme selskapets terminalverdi, og deretter redusere denne tallet med en hastighet på 40 til 60%. Med Bitcoin er tanken den samme. Bortsett fra Bitcoins terminale verdi er faktisk dens fremtidige monetære basis. Advarsel: Dine forutsetninger gjør hele forskjellen. Under de forutsetningene vi brukte ovenfor, kan Bitcoin virke som om det er nær ganske rimelig i dag. Men hva hvis vi tror den monetære basen vil nå $ 2 billioner om ti år, og investorene vil være villige til å bosette seg på årlig avkastning på 30%? Plutselig BTCs nåværende rettferdige markedsverdi skyrockets til $ 7, 250! Omvendt, hvis vi tror at den monetære basen vil nå bare 500 milliarder dollar om ti år og investorene bare berører Bitcoin når de forventer en 80% årlig avkastning, vil dagens virkelig verdi falle til $ 70. Bunnlinjen Hvis du er en risikotolerant Bitcoin-troende, er dagens priser trolig lokkende. Hvis du er en mer konservativ skeptiker, vil du sannsynligvis være fri for en aktivaklasse som ser ut som om den er i en spekulativ boble. På en eller annen måte trenger du bare å gjøre to grunnleggende forutsetninger for å komme opp med din egen rettferdige markedsverdi for Bitcoin: dens fremtidige monetære basis og din risikojusterte avkastning. Lykke til!