Federal Reserve forventer å øke føderalskursen i enten sent 2015 eller tidlig 2016 etter å ha holdt rekord lave rentenivåer i en rekke år i kjølvannet av finanskrisen i 2008. Dette vil generelt føre til at obligasjonsprisene synker lavere. Fed har oppgitt at rentestigning vil bli begrenset. Planen er å øke prisene gradvis etter hvert som økonomien forbedrer seg. Hvorvidt en renteøkning påvirker en obligasjonsportefølje, avhenger av porteføljens varighet og hvor porteføljen ligger langs avkastningskurven.

Omvendt forhold

Obligasjoner og renter har et omvendt forhold. Etter hvert som renten øker, faller obligasjonsprisene generelt. Etter hvert som rentene faller, går obligasjonsprisene opp. Obligasjoner betaler generelt en oppgitt rente, også kjent som en kupongrente. Nye obligasjoner utstedes i forhold til dagens rådende renter. Obligasjonsinvestorer er stadig på jakt etter de beste avkastningene på sine investeringer.

Anta at en investor eier et obligasjon som betaler en 5% årlig kupongrente. Hvis renten går opp til 6%, utstedes nye obligasjoner som reflekterer disse høyere prisene. Investorer vil eie obligasjoner med høyere rente. Dette reduserer etterspørselen etter obligasjoner med lavere priser, herunder at obligasjonen bare betaler 5% rente. Derfor går prisen på disse obligasjonene ned til sammenfallende med den lavere etterspørselen.

På den annen side antar renten å gå ned til 4%. Obligasjoner som betaler 5% er mer attraktive. Derfor er det større etterspørsel etter obligasjoner med høyere rente. Som følge av dette øker obligasjonsprisene ettersom det øker etterspørselen etter at obligasjonen betaler 5%.

Avkastningskurve

En annen viktig vurdering for en obligasjonsportefølje er avkastningskurven. Rentekurven refererer til en kurve som plotter renten på et bestemt tidspunkt av obligasjoner som har en lik kredittkvalitet med forskjellige løpetider. Den vanligste rentekurven er basert på USA Treasurys siden regjeringen aldri har misligholdt sin gjeld og kredittkvaliteten er konsistent over de ulike løpetidene.

Rentestigning har ulike innvirkning på ulike forfallstidspunkt for obligasjoner. Den generelle regelen er jo lengre forfall av obligasjonen, jo større fall i pris som følge av en rentestigning. Kortere forfall obligasjoner påvirkes ikke så sterkt av renteøkninger. Forfallsperioden for obligasjonene en investor innehar i en portefølje, avgjør i hvilken grad det påvirkes av en rentestigning.

Varighet av porteføljen

Varigheten av obligasjonsporteføljen er et annet viktig element å vurdere. Varigheten refererer til hvor lang tid det tar for prisen på et obligasjon som skal betales av sine interne kontantstrømmer.Forutsatt faste kupongrenter, jo lenger tid til modenhet for et obligasjon, desto lengre varighet. Obligasjoner med lengre varighet har større risiko. Prisene deres er også mer volatile siden de har større følsomhet for endringer i rentenivået.

Varighet er en nyttig statistikk for å måle risikoen for en obligasjonsportefølje. Det gir den effektive gjennomsnittlige løpetiden til porteføljen. Det gir videre et estimat av porteføljens følsomhet for endringer i rentenivået. Den samlede varigheten av en portefølje kan brukes til å bidra til å immunisere porteføljen fra renterisiko. Mer sofistikerte investorer vil kanskje bruke derivater til å kompensere for denne renterisikoen. Den enkleste måten å bidra til å immunisere en obligasjonsportefølje mot renterisiko er å justere porteføljens varighet for å møte investorens tidshorisont. Når en obligasjonsportefølje er immunisert, får investoren samme avkastning uansett hva som skjer med renten.