Bedrifter som ønsker å våge seg ut og begynne å selge sine aksjer til offentligheten, har måter å stabilisere sine opprinnelige aksjekurser. En av disse måtene er gjennom en juridisk mekanisme som kalles greenshoe-alternativet. En grønnsko er en klausul inneholdt i garantiavtalen av et innledende offentlig tilbud (IPO) som gir tillitshavere mulighet til å kjøpe opptil ytterligere 15% av aksjene til aksjekursen. Investeringsbankene og meglerforetakene som deltar i Greenshoe-prosessen har muligheten til å utøve dette alternativet dersom offentlig etterspørsel etter aksjene overstiger forventningene og aksjemarkedet over tilbudsprisen. (Les mer om IPO eierskap i IPO Lock-Ups Stop Insider Selling .)

Grønnskoens Origin

Begrepet "Greenshoe" kom fra Green Shoe Manufacturing Company (nå kalt Stride Rite Corporation), grunnlagt i 1919. Det var det første selskapet som implementerte Greenshoe klausul i deres tegningsavtale.
I et selskapsprosjekt er juridisk betegnelse for greenshoe "over-allotment option", fordi i tillegg til aksjene som opprinnelig ble tilbudt, er aksjer satt til side for garantistyrere. Denne typen opsjon er det eneste som tillates av Securities and Exchange Commission (SEC) for en garantist for å lovlig stabilisere prisen på et nytt problem etter at tilbudsprisen er bestemt. SEC introduserte dette alternativet for å øke effektiviteten og konkurranseevnen til innsamlingsprosessen for IPOer. (Les mer om hvordan SEC beskytter investorer i

Policing Securities Market: En oversikt over SEC .)

Prisstabilisering

Slik fungerer et greenshoe-alternativ:
Underwriter fungerer som en kontakt (som en forhandler) og finner kjøpere for aksjene som kunden tilbyr.

• En pris for aksjene bestemmes av selgerne (selskapets eiere og styremedlemmer) og kjøperne (garantistene og klientene).
• Når prisen er bestemt, er aksjene klar til offentlig handel. Underwriter må sørge for at disse aksjene ikke handler under tilbudsprisen.
• Hvis forfatteren finner det en mulighet for at aksjene handler under tilbudsprisen, kan de utøve greenshoe-opsjonen.

For å holde prisen under kontroll, overdrager eller forkorter garantien opptil 15% flere aksjer enn den som ble tilbudt av selskapet. (For mer om en garantis rolle i verdipapirverdivelse, les

Meldingsfunksjoner: Underwriting and Agency Roller .) For eksempel, hvis et selskap bestemmer seg for offentlig å selge 1 million aksjer, "stabilisatorer") kan utøve sin grønnsaksopsjon og selge 1. 15 millioner aksjer. Når aksjene er priset og kan omsettes, kan tegningsgiverne kjøpe tilbake 15% av aksjene.Dette gjør det mulig for underwriters å stabilisere fluktuerende aksjekurser ved å øke eller redusere tilbudet av aksjer i henhold til innledende offentlig etterspørsel. (Les mer i

Grunnlaget for budet - Spread spread .) Hvis markedsprisen på aksjene overstiger tilbudsprisen som opprinnelig ble satt før handel, kunne garantistene ikke kjøpe tilbake aksjene uten pådra seg tap. Dette er hvor greenshoe-opsjonen er nyttig: det tillater forfatterne å kjøpe tilbake aksjene til tilbudsprisen, og dermed beskytte dem mot tapet.

Hvis et offentlig tilbud handler under tilbudsprisen på selskapet, blir det referert til som et "break issue". Dette kan skape forutsetningen om at aksjene som tilbys kan være upålitelige, noe som kan presse investorer til å enten selge aksjene de allerede kjøpte eller avstå fra å kjøpe mer. For å stabilisere aksjekursene i dette tilfellet benytter garantistyrene sin opsjon og tilbakekjøp aksjene til tilbudsprisen og returnerer aksjene til utlåner (utsteder).

Hele, delvise og bakre grønnsaker

Antall aksjer som underskriveren kjøper tilbake, bestemmer om de skal utøve en delvis greenshoe eller en full greenshoe. En delvis grønnsko er når garantistene bare kan kjøpe tilbake noen aksjer før aksjekursen øker. En full greenshoe oppstår når de ikke kan kjøpe tilbake noen aksjer før prisen går høyere. På dette tidspunktet må garantisten utøve det fulle alternativet og kjøpe til tilbudsprisen. Alternativet kan utøves når som helst i løpet av de første 30 dagene av IPO-handel. Det er også omvendt greenshoe-alternativet. Dette alternativet har samme effekt på aksjekursen som den vanlige greenshoe-opsjonen, men i stedet for å kjøpe aksjene, får garantien å selge aksjer tilbake til utstederen. Hvis aksjekursen faller under tilbudsprisen, kan garantisten kjøpe aksjer i det åpne markedet og selge dem tilbake til utstederen. (Lær om faktorer som påvirker aksjekursene i

Breaking The Fed Model og Forces That Flyer Aksjekurser .) Greenshoe Option in Action

Det er veldig vanlig for selskaper å tilby greenshoe alternativet i sin forsikringsavtale. For eksempel solgte Esso-enheten til Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) ytterligere 84. 58 millioner aksjer i løpet av det opprinnelige offentlige tilbudet, fordi investorer hadde ordre om å kjøpe 475. 5 millioner aksjer da Esso først hadde tilbudt bare 161. 9 millioner aksjer. Selskapet tok dette skrittet fordi etterspørselen overgikk sin delleveranse med to ganger det opprinnelige beløpet. Et annet eksempel er Tata Steel Company, som kunne øke 150 millioner dollar ved å selge ytterligere verdipapirer gjennom greenen-alternativet.

Konklusjon

En av fordelene ved å bruke greenshoe er dens evne til å redusere risikoen for selskapet som utsteder aksjene. Det gjør det mulig for garantisten å ha kjøpekraft for å dekke deres korte posisjon når en aksjekurs faller, uten risiko for å måtte kjøpe aksjer dersom prisen stiger.Til gjengjeld bidrar dette til å holde aksjekursen stabil, noe som positivt påvirker både utstedere og investorer. For ytterligere å lese om investering i IPO, se

The Murky Waters of IPO Market .