Pris-til-inntjeningsforholdet, eller P / E-forholdet, er kanskje en av de mest siterte og anerkjente verdsettelsesverdiene i egenkapitalanalyse. Som en tommelfingerregel, har verdier investorer en tendens til å oppsøke selskaper med lave P / E-forhold. Benjamin Graham i Sikkerhetsanalyse foreskriver et P / E på mindre enn 16 for defensive investorer, mens aggressive investorer som ønsker vekst, kan velge selskaper med høyere P / Es. På grunn av sin ubiquity og prominence i grunnleggende egenkapitalanalyse er det avgjørende at den spirende investor er i stand til å forstå og beregne P / E-forhold for alle aksjer. Denne artikkelen vil fokusere på beregningen av den etterfølgende tolvmåneders P / E (TTM), videre P / E og analysen av P / E i forhold til Netflix, Inc. (NFLX NFLXNetflix Inc200. 13+ 0. 06% Laget med Highstock 4. 2. 6 ).

T1M (TTM) P / E

Telleren i forholdet er den nåværende prisen på aksjen (P), mens nevneren (E) er inntjenings-per- dele eller EPS. EPS er et forhold i seg selv og representerer hvor mye pengeverdi et selskaps nettoinntekter gjenspeiles på per aksje basis. Det beregnes som følger:

(nettoinntekt - foretrukket utbytte) / vektet gjennomsnittlig antall utestående aksjer = EPS.

AD:

Sammen gir prisen delt på EPS-forholdet P / E, som reflekterer hvor mye investorer er villige til å betale per en dollar av selskapets inntjening. Prisdelen er lett nok - man må bare ta opp Netflixs pris på en gitt dag. Når telleren er oppnådd, er det på tide å beregne nevneren. Heldigvis, i stedet for å kalkulere EPS for hånd, er selskapene pålagt av SEC å rapportere dette forholdet i deres kvartalsvise Form 10-Q og årlige 10-Ks. La oss ta en titt på Netflixs rapporterte EPS for de siste fire kvartaler i 2014.

AD:

Merk at Netflix og mange selskaper rapporterer både grunnleggende og utvannet EPS. Et utvannet EPS tar rett og slett hensyn til alle utestående aksjeopsjoner, warrants, konvertible aksjer og obligasjoner som kan utøves ved faktoring av antall gjennomsnittlige aksjer. Hvis disse konvertible verdipapirene utøves, vil gjennomsnittlig antall utestående aksjer øke eller bli fortynnet, noe som fører til en større nevner og lavere EPS. Et selskap som har utvannende egenskaper, sies å ha en kompleks kapitalstruktur. Grunnleggende EPS tar ikke hensyn til eventuell fortynning og vil føre til høyere EPS-forhold. Konservative estimater, inkludert dette eksempelet, vil fokusere på den fortynnede EPS i motsetning til grunnleggende EPS.

Følgende EPS ble rapportert av Netflix:

Q4 / 2014: 1. 35

Q3 / 2014:. 95

Q2 / 2014: 1. 16

Q1 / 2014:. 86

Oppsummering av disse får vi 4. 32; tar NFLXs sluttkurs som 30. mars 2015 på $ 422.57, og dividere med EPS ($ 422, 57/4, 32), får vi 97. 82. Derfor har NFLXs TTM P / E-forhold av denne skrivingen 97. 82, med andre ord, investorer er villige til å betale $ 97. 82 per $ 1 av NFLXs inntjening.

Videresend P / E

Mens TTM P / E-beregninger er objektive tiltak basert på historiske data, er P / Es-forward subjektive beregninger da de tar hensyn til selskapets forventede vekstraten. Vekstraten kan utledes på flere måter, for eksempel ledelsens veiledning, historiske vekstnivåer, industriutsikter og vekstmodeller basert på grunnleggende faktorer, som for eksempel avkastning på investert kapital. Alle disse metodene er utenfor rammen av denne artikkelen, og for korthets skyld vil vi bruke konsensusvekstratene som estimert av de mange analytikerne som allerede dekker NFLX.

Med en konsensus er 2015 EPS-estimat på 3. 09 og NFLXs sluttkurs per 30. mars USD 422. 57, har vi en fremad P / E på 136. 75.

Analyse

Uten å sammenligne NFLXs P / E med det som er likestillede, kan man ikke foreta en nøyaktig vurdering av verdsettelsen. Verdien kan bare utledes ved sammenligninger, og i likhet med andre forhold er P / E utrolig begrenset dersom det ikke er helt ubrukelig når det undersøkes isolert. Nedenfor er en tabell som sammenligner NFLX med noen av sine jevnaldrende i Internett- / massemediaområdet:

Firma

P / E (TTM) *	P / E (Videresend) *	Estimert inntjeningsvekst 2015 *	Amazon (AMZN
AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0. 82% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) N / A	1162. 81	162. 15%	Comcast Corporation (CMCSA
CMCSAComcast Corp35. 54-0. 39% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) 17. 63	17. 48	10. 32%	Oppvasknettverk (DISH
DISHDISH Network Corp50. 82 + 5. 72% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) 34. 5	40. 49	-15. 37%	Netflix (NFLX
NFLXNetflix Inc200. 13 + 0. 06% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) 97. 82	136. 75	-16. 31%	Time Warner Inc. (TWX
TWXTime Warner Inc94. 46 + 1. 27% Laget med Highstock 4. 2. 6 ) 19. 55	18. 16	12. 09%	TTM P / Es tilgjengelig på YCharts med unntak av NFLX, som beregnes fra det tidligere eksemplet. Sluttprisene er fra 31.03.2015.

• Videresend P / Es basert på konsensus 2015 EPS-prospekt med hensyn til Nasdaq, basert på sluttkursene den 31.3.2015.
• Resultatvekst på grunn av Nasdaq.
• Det fremgår klart av NFLXs P / E-forhold og den forventede veksten i 2015 som for tiden er overvurdert i forhold til sine jevnaldrende. Imidlertid kan det nåværende P / E-forholdet ikke nødvendigvis fortelle hele historien. Tabellen nedenfor viser at NFLXs P / E-forhold (både fremover og TTM) har gått ned siden 2012, og resultatene per aksje har økt.

NFLXs nåværende fremadgående P / E på 136,75 virker ikke så høyt i forhold til den fremadrettede P / E på over 2000 tilbake i 2012. Videre har NFLX overgått sine jevnaldrende når det gjelder ren avkastning med en bred margin: Hvis du kjøpte NFLX-lager for 10 år siden, ville du nyte avkastning på over 4000% i dag.Likevel er et P / E på 97,82 ikke noe røverkjøp, og det må være en underliggende grunn til å rettferdiggjøre kjøp av denne aksjen - spesielt som det for øyeblikket står, og 88% av selskapets aksjer eid av institusjonelle investorer. Så la oss kort undersøke fire faktorer om hvorfor NFLX kunne være mer enn bare et annet høyt P / E momentum lager.

Netflix er den nåværende lederen i videostreaming med et stort gap over sine rivaler i Amazon Prime og Hulu.

1. Det vokser raskt, spesielt i det viktigste internasjonale markedssegmentet, og rapporterer en vekst på 75% i fjor i 2014, med videre planer om å starte utvidelse i Australia og New Zealand.
2. Økende kvartalsvise fortjenestemarginer siden 2012.
3. Økt avkastning på investert kapital, med nåværende vektet gjennomsnittlig kapitalkostnad * og avkastning på egenkapital siden 2012 (kilde: Morningstar)

   

4. Basert på de nevnte grunnene, dersom en investor mener at Netflix vil fortsette å trenge dypere inn i det innenlandske og internasjonale segmentet, samtidig som man satser på profitt og modner / etablerer seg i bransjen, så er høy P / E berettiget for fremtidige vekst- og inntjeningsmuligheter.

Bunnlinjen

Mens P / Es er nyttige beregninger for å bestemme verdien av en aksje, er de bare ett verktøy for mange i grunnleggende analyser. P / Es bør aldri sees isolasjon. Men de tjener som nyttige grunnlag for å bygge en dypere forståelse av et selskaps verdsettelse og fremtidsperspektiver.