Robert Olstein, verdi investor og CIO for Olstein Funds, proklamerte i 2016 at markedene har blitt mer volatile gjennom årene. "Så handelen er blitt latterlig, analytikerne er bare interessert i om noen har slått inntjeningsestimatene eller ikke. Verdiinvestorer utnytter det. "

Olsteins uttalelse, tatt fra et intervju i april 2016 med Fox Business, fremhever et viktig filosofisk kamp i investeringsverdenen. På den ene siden er indeksinvestorer som prøver å ri på markedet med lave fondskostnader og ulemper. Verdi investorer okkuperer på den andre siden, og de prøver å kapitalisere når markedets ineffektivitet driver aksjekurser for langt unna en virksomhets egenverdi.

- 9 ->

Indeks Investering Forklart

Investeringsverdi og indeksinvestering er ikke komplette motsetninger - det er mulig å bruke en verdibasert indekseringsstrategi, for eksempel - men hver strategi har en tendens til å bruke kunnskap i svært forskjellige måter.

Verdien investorer og indeksinvestorer forstår begge at kunnskapen er liten. De vet også at det er tidkrevende og kostbart å skaffe seg ekstra kunnskap. Indeks investorer kompensere for dette problemet ved å utnytte visdommen til hele næringer, eller noen ganger hele markedet. Kritisk er indekseringsstrategier også veldig billige og effektive. Filosofien er "maksimal kunnskap for minimumskostnad."

Pure-play-indeksinvestorer prøver ikke å gjette hva noen enkelt virksomhet er verdt. De gjetter ikke om et selskap vil være verdt mer eller mindre i fremtiden. I stedet stoler de på at markedet generelt belønner gode selskaper og straffer onde, og det betyr at markeder vanligvis vil være verdt mer over tid.

Overvei verdens største børshandlede fond, State Streets SPDR S & P 500 ETF (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 85 + 0. 16% Laget med Highstock 4. 2. 6 >). Denne ETF forsøker å spore S & P 500-indeksen så nært som mulig. For svært lave returpriser kan SPYs innehavere kjøpe hundrevis av selskaper i en ekstremt variert kurv.

Verdien Investering Forklart

I ovennevnte Fox Business artikkel påpekte Olstein at alle pengene går mot indeksering. Han mener at for mye indeksering kan spare ineffektive selskaper fra å gjøre tøffe valg, fordi det er lett å kapitalisere når alle kjøper alt. "Det skaper lommer med overvaluering i noen av aksjene i indeksen," sier han.

Dette er kjernepunktet i indekseringen mot verdi investing debatt. Mens indeks investorer stoler på den generelle visdom av markedet, verdier investorer tillit spesifikk visdom industri eksperter, regnskap og fond ledere.En indeksinvestor prøver ikke å velge vinnere, men antar at bredere trender gir vekst over tid. En verdi investor stoler på at markedsbevegelser noen ganger adskiller aksjekursene fra grunnleggende, og disse separasjonene gir overskuddsmuligheter for kjøpesentre.

For et enkelt eksempel, anta at noen børsnoterte selskaper har lagt inn 10% til inntektene hvert år i fire år. Den tjente omtrent 2 milliarder dollar i fjor og betalte et anstendig utbytte, men markedsverdien verdsetter kun selskapet til 20 milliarder dollar, eller 10 ganger inntjening. Dette er et svært lavt pris-til-resultat-forhold (P / E), og med mindre det er alvorlige grunner til å forvente at inntjeningsveksten går sakte, kan en verdivirksomhet med rimelighet kjøpe denne aksjen med forventninger om høyere fremtidige aksjekurser og et attraktivt utbytteutbytte .

Andre aksjer kan være overpriset. Som Olstein antyder, kan dette skyldes for mye passiv diversifisering i det bredere markedet. I disse tilfellene kan en verdiinvestor dra nytte av å dumpe aksjen eller selge den kort.

Den virkelige splittelsen er aktiv mot passiv styring

Verdi investorer er fokusert på billige aksjer. Indeks investorer er fokusert på billige investeringsstrategier. Proponenter for indeksinvestering bruker ofte dette som et trumfkort i en debatt, og påpeker at verdier investorer mangler en nøkkelkomponent i analysen.

Selv om en verdi investor realiserer sterkere avkastning i gjennomsnitt enn en indeks investor, kan indeksinvesteringen fortsatt være bedre. Dette skyldes at verdiinvesteringsstrategier normalt innebærer høyere handelskostnader, for eksempel megleravgifter eller fondsbestyringsgebyrer. Tenk deg at en verdiinvestors investeringsstrategi medfører 3% handelsavgifter, men indeksinvestoren velger bare et fond med 0,35% avgifter. Dette betyr at verdien av investeringsstrategien må generere minst 2. 66% mer bruttoavkastning (kapitalgevinst eller utbytte) for å slå indeksstrategien.

Noen verdifall investorer, inkludert Robert Olstein, har klart å slå markedet over en lang periode og med en betydelig margin. Dette er et stort salgsargument for verdipapirer og en gevinst for de aktive lederne. Dataene tyder imidlertid på at mest verdifulle investorer taper til brede indekser, uten avgift. Med andre ord synes de fleste investorer å være bedre med passiv ledelse.