Hvis du ønsker å investere i programvarelager, men ikke sikker på hvordan du verdsetter dem, er du i godt selskap. Selv venturekapitalforetak har ingen standard metode for nøyaktige verdsettelser av programvarefirmaer. Programvareselskaper kan ha uradisjonelle forretningsmodeller, uattraktiv pris-til-resultat-forhold og lav fortjeneste i forhold til bedrifter i andre sektorer, og likevel fortsatt en god verdi. Så hvordan er en investor å vurdere et programvarefirma?

Programvareselskaper opererer i dag på mange forskjellige forretningsmodeller og tilbyr et bredt spekter av produkter og tjenester. Disse inkluderer programvare lisenssalg, vedlikeholdstjenester, abonnementsavgifter og andre støttetjenester. Bedrifter blir i stadig større grad til programvare-as-a-service (SaaS) -modellen der kundene aldri eier eller installerer programvaren. I stedet betaler kunder et abonnementsavgift for å få tilgang til programvaren via Internett på leverandørens server.

Investorer bør være oppmerksomme på at endring skjer raskt i programvarebransjen. Raske fremskritt innen teknologi kan tillate en ny aktør å overta en etablert konkurrent innen uker. Tradisjonelle programvarefirmaer som Microsoft står overfor utfordringer fra internett-kunngjøringer (for eksempel Google Dokumenter) eller gratis open source-erstatninger (som OpenOffice). Selv etablerte programvarefirmaer som har vært bransjeledere i flere tiår, tror Microsoft, Oracle, Symantec og EMC, har varierende pris-til-omsetningsforhold uten standardutvalg som er aktuelt for verdsettelse. (Relatert: Verdens topp 10 programvareselskaper)

Å prøve å verdsette et programvareselskap ved hjelp av standardfaktorer gir ikke pålitelige resultater. Usikkerheten i å forutse fremtidig kontantstrøm og dermed diskontert kontantstrøm (DCF) -analyse er fortsatt den store utfordringen for å verdsette programvarevirksomheter, da tradisjonelle tall i regnskapene ikke kan formidle mye.

Så hva er de faktorer som et programvareselskaps inntekter og profitt virkelig er avhengige av? Utover standardverdier, bør investorer også vurdere følgende topp 10 skjulte faktorer når de investerer i programvarefirmaer.

1. Kundeprofil

Kundeprofilen inneholder kundespesifikke detaljer som geografiske, demografiske og psykografiske egenskaper, sammen med kjøpsmønstre, forretningsbehov, estimater for programvareutgifter og kjøpshistorikk. Det kan påvirke inntektene og profittene betydelig for et programvareselskap. Et selskap med et lite antall store kunder som bidrar mesteparten av inntektene, kan fokusere på kundeservice. En slik kundebase bærer imidlertid også risiko fordi tapet av bare én kunde kan ha betydelig innvirkning på selskapets fortjeneste.

På den andre ekstreme er selskaper som genererer små mengder inntekter fra millioner av kunder.Dette kan omfatte en e-post og app hosting leverandør som RackSpace tilbyr økonomiske tjenester som e-post fra $ 2. 00 / postkasse / måned til hver av sine millioner kunder. Slike selskaper kan legge til kunder i kjedene, men så sliter med å holde dem engasjert og miste dem like raskt. En stor kunde kan tenke to ganger om å flytte fra en $ 1. 2 millioner programvareprodukt til et $ 1 million produkt. Kundene vil imidlertid ikke nøle med å gå fra en $ 2 til en $ 4 posttjeneste hvis produktet er bedre eller jevnaldrende har gjort bryteren.

Vurder kundeprofilen når du vurderer fremtidige inntekter fra et programvarefirma.

1. Partnerprofiler

En partner (som en maskinvareleverandør for et tilpasset programvareutvalg) eller en avhengig kilde (som søkemotorrangeringer for en Internett-bedrift) kan påvirke programvareinntektene. For eksempel kan enkelte versjoner av et Linux-operativsystem kjøres bare på bestemt maskinvare, eller en Google Chromebook-bærbar PC kan trenge spesifikk maskinvare fra et bestemt selskap. Eventuelle direkte eller indirekte konflikter i forretningsmodell, infrastruktur og omsetning mellom de to avhengige selskapene kan påvirke virksomheten alvorlig.

Å være klar over disse avhengighetene kan bidra til bedre risikovurdering for din investering.

1. Kundeforlovens livssyklus

Et viktig mål for programvareforutsigbarhet ligger i hvor lenge selskapet kan holde en kunde låst inn for gjentatte inntekter. Bestemmelsesfaktorer inkluderer kundens kostnader for bytte til en konkurrent, operasjonelle utfordringer i en bryter når det gjelder avhengigheter i prosesser, mennesker og teknologi, nye tilbud fra konkurrenter (inkludert gratis tilbud) og varigheten av lisens- eller tjenestekontrakter.

En lang engasjementlivssyklus med høye kostnader og utfordringer i bytte er ideell og hjelper investorer til å gjøre nøyaktige spådommer om fremtidige programvareinntekter.

1. Referral Business med Network Impact

2010-filmen The Social Network spores oppveksten av Facebook. En minneverdig linje fra filmen forklarer, "Brukerne er sammenkoblet, det er hele poenget. College kids er online fordi deres venner er online, og hvis en domino går, går de andre dominoene. " Kunder begynner ofte å bruke Facebook, WhatsApp, Venmo eller noe annet program fordi deres venner bruker det. Brukere bringer inn flere brukere, mens quitters eller innvandrere til andre applikasjoner tar brukere unna med dem. Det samme prinsippet gjelder store bedriftskunder. En ny bankprogramvare kan raskt bli dominerende etter å ha fått bare noen få store bedriftskunder.

1. Mulighet for skalerbarhet

Hvor skalerbar er selskapets programvareprodukt? Microsoft er et godt eksempel på et selskap som pionerer og høste fordelene med å selge flere kopier av samme programvare på større skalaer, noe som resulterer i fortjeneste uten ekstra kostnader. Et finansielt programvareselskap som selger markedsdata gjennom dagens daglige filer kan multiplisere inntekter uten ekstra kostnader.Vanligvis gir økende programvareinntekter / -salg økt fortjeneste med liten eller ingen ekstra kostnad. Skaleringspotensial vurdering er en viktig parameter for å vurdere en programvarevirksomhet.

1. Vedtak av nye teknologier

Den tradisjonelle modellen for å selge programvare på en CD og forlater kunden ansvarlig for installasjon, selvlæring og bruk, er fading. Nyere programvare selskaper er på skyen, mobil og sosiale plattformer. De selger software-as-a-service (SaaS) med fortsatte abonnementsavgifter i stedet for programvare som en widget for engangsbetaling. Eldre selskaper som Microsoft har slitt overgang til skyplattform og bringer systemgodkjenningsavgiftene til null (eller bare minimum) for sitt tradisjonelle server operativsystemprogramvare. Oracle har også vært under skanner på hvordan det vil konkurrere mot slike som cloud-baserte konkurrenter som Salesforce. com.

Investorer bør holde øye med selskapets åpenhet for å tilpasse seg nye forretningstrender.

1. Utvidelse til nye bedriftsdomener

I mange år har Microsoft fortsatt å fokusere på stasjonære og bærbare datamaskiner, selv om kundene flocket til mobile enheter. Når Microsoft til slutt tilbød mobilenheter som kjørte på et Windows-telefonoperativsystem, hadde det en klar melding om å gjøre seg kompatibel med behovene i den forandrede verden. En kunde på en Windows-telefon kan føre til mer Bing-søketrafikk, som igjen kan gi ekstra annonseringsinntekter fra Microsoft.

SAPs oppkjøp av HANA-programvare var en lignende utvidelse. HANA forbedret SAPs skyportefølje ved å tilby en høyhastighetsdatabase som gjør det mulig for kundene å lagre, analysere og få tilgang til informasjon uten å stole på tradisjonell diskbasert lagring.

Fleksibilitet og vekst i nye produktområder kan legge til betydelige inntekter for programvarefirmaer.

1. Unikhet og merkevareverdi av programvareprodukter og tjenester

Linux, Solaris, Ubuntu, Chrome og forskjellige mobile operativsystemer eksisterer, men Windows er fortsatt det dominerende operativsystemet. En vurdering av hvor mye merkevareverdien og unikheten til programvareprodukt og -tjenester som tilbys, kan gi innsikt i næringslivets fremtid og tilhørende inntekter.

1. Toppledelse

Stabilitet, veiledning om fremtidige retninger, beslutningsprosesser og strategi for fremtidige investeringer er noen av kjernekompetanseene for å se etter i toppledelsen av et programvarefirma. Symantec sparket sin administrerende direktør Steve Bennett og aksjekursen sin med 10 prosent. Slike utviklinger påvirker ikke bare aksjekursene, men påvirker også forretningsbildet som senere kan påvirke inntektene.

1. Synlighet og forutsigbarhet

Enhver investor ser etter klare estimater om fremtidig inntekt, og det samme gjelder programvarefirmaer. Investorer bør i tillegg se etter følgende for å måle fremtidige inntekter:

• Har selskapet teknologi patenter for å beskytte mot konkurranse?
• Hva er de generelle trender i bransjen?For eksempel kan markedet for medisinsk programvare forventes å vokse i de neste 5 årene, men inngangen til en rekke nye konkurrenter kan dele markedsandeler.
• Hva er fremtidens planer for selskapet? Hvis selskapet sitter på fjell av kontanter, vil det bruke det til forretningsutvidelse eller betale tilbake aksjonærer?

Bunnlinjen:

Det er en tøff oppgave å verdsette enhver bedrift, men verdsettelse av et programvarefirma er en spesiell utfordring. I tillegg til standard finansielle tall bør investorer vurdere en rekke andre faktorer som kundebase, forretningsmodell, skalerbarhet og synlighet før de investerer i et programvarefirma.