En indeks futures kontrakt binder partene til en avtalt verdi for den underliggende indeksen på en angitt fremtidig dato. For eksempel reflekterer september futures kontrakten for indeværende år på Standard & Poors 500 Index den forventede verdien av indeksen ved avslutningen av virksomheten den tredje fredag ​​i september. Som alle derivater er det et null-sumspill: En part er lang og den andre kort - og taperen må betale vinneren forskjellen mellom avtalt indeks-futurespris og indeksens sluttverdi ved utløpet.
Virkelig verdi av en indeksfremtid
Selv om indeks futures er nært korrelert med den underliggende indeksen, er de ikke identiske. En investor i indeks futures mottar ikke (hvis lang) eller skylder (hvis kort) utbytte på aksjene i indeksen, i motsetning til en investor som kjøper eller selger kort komponentenes aksjer eller en børsnotert fond som sporer indeksen.
Indeksmarkedshandel på margen også: En investor som kjøper $ 100 000 i futures må sette opp rundt 5% av hovedbeløpet ($ 5 000) i begynnelsen, mens en investor i aksjekomponentene eller ETF må sette opp hele $ 100 000.
Indeks futuresprisen må bare ligge under den underliggende indeksverdien ved utløpet. På en annen tid har futures kontrakten en virkelig verdi i forhold til indeksen, noe som gjenspeiler forventet utbytte (et fradrag fra indeksverdien) og finansieringsprisen for forskjellen mellom innledende margin og Hovedbeløp av kontrakten (et tillegg) mellom handelsdatoen og utløpet. Når renten er lav, oppveier utbyttet justeringskostnaden, så virkelig verdi for indeks futures er vanligvis lavere enn indeksverdien.
Index Futures Arbitrage
Bare fordi indeks futures har en virkelig verdi betyr ikke at de handler til den prisen. Markedsdeltakere bruker indeks futures til mange forskjellige formål, inkludert sikring; justere aktivaallokering gjennom indeks futures overlay programmer eller overgangsstyring; eller direkte spekulasjon på markedsretning. Indeks futures er mer likvide enn markedet i indeksens individuelle komponenter, slik at investorer har hastverk for å endre sine aksjeeksponeringsindekser for handelsindekser - selv om prisen ikke er lik virkelig verdi.
Når indeks futuresprisen beveger seg bort fra virkelig verdi, skaper det en handelsmulighet som kalles indeksarbitrage. De store bankene og verdipapirhusene opprettholder datamodeller som sporer ex-dividend-kalenderen for indekskomponentene, og faktor i selskapenes låneutgifter for å beregne virkelig verdi for indeksen i sanntid. Så snart indeks futures prispremie, eller rabatt til virkelig verdi, dekker transaksjonskostnader (clearing, oppgjør, provisjoner og forventet markedsvirkning) pluss en liten fortjenestemargin, går datamaskiner inn i enten å selge indeks futures og kjøpe de underliggende aksjene hvis futures handler til en premie, eller omvendt hvis futures handler til en rabatt.
Index Futures Trading Hours
Indeksarbitrage holder indeks futures-prisen nær virkelig verdi, men bare når både indeks futures og de underliggende aksjene handler samtidig. Mens aksjemarkedet åpner klokken 09:30 og stenger klokken 16:00, handler indeks futures 24/7 på plattformer som Globex, et elektronisk handelssystem drives av CME Group. Likviditet i indeks futures faller utenfor børs handel timer fordi indeks arbitrage spillere kan ikke lenger holde sin handel. Hvis futuresprisen kommer ut av whack, kan de ikke hedge et indeks-futures kjøp eller salg gjennom et offsetting salg eller kjøp av de underliggende aksjene. Men andre markedsaktører er fortsatt aktive.
Index Futures Forutsi åpningsretningen
Anta at gode nyheter kommer ut i utlandet over natten - ECB senker renten, eller Kina rapporterer sterkere enn forventet vekst i BNP. De lokale aksjemarkedene vil trolig øke, og investorene kan også forvente et sterkere marked i USA. Hvis de kjøper indeks futures, vil prisen gå opp. Og med indeksarbitrageurs på sidelinjen til det amerikanske aksjemarkedet åpner, vil ingen motvirke kjøpetrykket selv om futuresprisen overstiger virkelig verdi. Så snart New York åpner, vil indeksarbitrageerne utføre det som trengs for å bringe indeksens futurespris tilbake i kø - i dette eksemplet ved å kjøpe komponentbeholdningen og salgsindeksen.
Investorer kan ikke bare sjekke om futuresprisen er over eller under sluttverdien på forrige dag, skjønt. Utbyttejusteringene til indeks futures virkelig verdi endres over natten (de er konstante i løpet av hver dag), og den angitte markedsretningen avhenger av prisen på indeks futures i forhold til virkelig verdi uavhengig av foregående næring. Ex-dividend datoer er ikke jevnt fordelt over kalenderen, heller; de har en tendens til å klare seg rundt bestemte datoer. På en dag da flere store indekskomponenter går utenfor utbytte, kan indeks futures handle over den tidligere lukkede men fortsatt innebære en lavere åpning.
… På kort sikt
Index-futurespriser er ofte en utmerket indikator på å åpne markedsretning, men signalet virker bare i en kort periode. Handel er vanligvis volatil ved åpningen, noe som står for en uforholdsmessig mengde total handelsvolum. Hvis en institusjonell investor veier inn med et stort kjøps- eller salgsprogram i flere aksjer, kan markedsvirkningen overvelde hvilken som helst prisbevegelse indeksen futures indikerer. Institusjonelle handelsfolk ser selvfølgelig terminspriser, selvfølgelig, men jo større ordrer de må utføre, jo mindre viktig blir indeksen futures retningssignalet.

Sent åpninger kan også forstyrre indeksarbitrageaktivitet. Selv om markedet åpner kl. 09.30, begynner ikke alle aksjer å handle på en gang. Åpningsprisen er satt gjennom en auksjonsprosedyre, og hvis budene og tilbudene ikke overlapper, forblir aksjen stengt inntil matchende ordrer kommer inn. Indeksarbitrage spillere vil ikke gå inntil de kan utføre begge sider av sin virksomhet, noe som betyr at De største - og helst alle - aksjene i en indeks må ha åpnet.Jo lengre indeksarbitrageurs holder seg på sidelinjen, desto større er sjansene for at annen markedsaktivitet vil negere indeksens futures retningssignal.
Bunnlinjen
Hvis futuresprisen antyder at markedet vil stige ved åpningen, vil investorer som ønsker å selge den dagen, kanskje ønske å vente til etter at markedet åpner før de går inn i bestillingen, eller fastsetter en høyere prisgrense. Kjøpere vil kanskje holde seg av når indeks futures spår en lavere åpning også. Ingenting er garantert, men; indeks futures forutsi åpningen markedet retning mesteparten av tiden, men selv de beste soothsayers er ikke alltid riktig.
Investorer kan overvåke fremtidige priser og virkelig verdi på nettsteder som CNBC eller CNN Money, som begge også viser pre-markedsangivelser for enkelte aksjer (en mindre pålitelig indikator på grunn av dårlig likviditet).