Mange fond og individuelle investorer har sett på obligasjoner utstedt av Puerto Rico-regjeringen i et forsøk på å finne høyverdige tilbud i en periode med historisk lave renter. Selv om denne strategien har gitt kjekk avkastning for mange investorer de siste årene, er mange av disse problemene nå misligholdt på grunn av det økonomiske skjæret som regjeringen har sunket inn i de senere årene. Dette innebærer at et stort antall individuelle og institusjonelle investorer som kjøpte disse høyrentede kommunale tilbudene, nå føler seg bitt av disse tapene i sine porteføljer og i det vesentlige har mistet en av de få gjenværende havene av høyere tilbud på markedet. (For mer, se: 3 ting Bond investorer lærte fra Puerto Rico .)

- 9 ->

Problemets røtter

Alle som har overvåket den økonomiske tilstanden til den pikarikanske regjeringen, bør ikke bli overrasket over denne hendelsen. Puerto Rico har blitt mired i en lavkonjunktur i godt 10 år nå og har i dag en arbeidsledighet på litt over 12%. Dette har vært forårsaket av en kombinasjon av skattelettelser som utløp og statlige forskrifter som økte arbeidskostnadene i landet til et uholdbart nivå. Dette har i sin tur kombinert med konkurranse fra andre land med lavere lønnskostnader for å drive mye av produksjonsvirksomheten ut av landet.

Venstre uten annet alternativ, utstedte regjeringen og dets kommuner gjeld som et middel til å generere inntekt i en stillestående økonomi. Imidlertid har de endelig nådd et punkt der de ikke lenger kan gjøre rentebetalinger, og dette problemet har ikke rømt oppmerksomheten fra vurderingsbyråene. I 2005 sankte Standard & Poors sin vurdering av Puerto Ricas gjeld fra A til BBB. I mai 2007, kuttet den sin vurdering igjen til BBB-. Puerto Rico-problemene falt til slutt under investeringsklasse når det kuttet vurderingen igjen til BB + i februar 2014. Tre dager etter dette skjedde Moody's etter, og kuttet sin vurdering av disse problemene til to fulle nivåer under investeringsgrad. (For mer, se: Hvorfor er Puerto Rico så mye gjeld? )

Puerto Ricas tilbud har lenge vært attraktivt for investorer, ikke bare for sine konkurransedyktige avkastninger, men også for deres tredobbelte skattefri status, noe som betyr at investorer ikke betaler noen inntektsskatt av noe slag på interessen at de tjener fra disse obligasjonene. Det var unødvendig å si at denne fordelen gjorde Puerto Ricasobligasjoner svært fristende for høy avkastning av kommunale obligasjonsfond som forsøkte å diversifisere sine porteføljer utenfor egne jurisdiksjoner. Men nå har mange av disse fondene store tap som følge av denne praksisen.

Oppenheimer Funds er sannsynligvis et av de verste offer for dette dilemmaet.Morningstar Inc. har uttalt at blant de 20 beste fondene som har investert i denne sektoren av obligasjonsmarkedet, tilhører 17 denne fondfamilien. Eksponeringsprosenten i disse fondene varierer fra bare 13% til over 42%. De fleste av midlene som blir rammet, er statsstatsmidler som har lastet opp på Puerto Ricas tilbud i de senere årene, da avkastningen fortsatte å stige.

Bunnlinjen

Den virkelige effekten av Puerto Ricos finanskrise har ennå ikke følt seg av investorer, men det kommer snart. Det var ikke mulig å foreta en rentebetaling på 422 millioner dollar på gjelden sin mandag 9. mai, og denne feilen vil raskt gjenspeile i mange kommunale obligasjonsporteføljer. Konkurs er heller ikke et valg for regjeringen, da det er klassifisert som et territorium og ikke en stat eller lokal myndighet. Kongressen vil mest sannsynlig være involvert i en mulig løsning på dette tidspunktet, og investorer som er tvunget til å gjøre innrømmelser for å beholde sin gjeld, bør se denne utviklingen som en læringserfaring. (For mer, se: Opprinnelsen til den portugisiske gjeldskrisen .)